>> 東吳證券-電力設(shè)備行業(yè)深度報告：電新行業(yè)，儲能、鋰電、海風(fēng)高景氣，長期配置價值凸顯-260408
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
大小： |
3343KB |
| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
曾朵紅,阮巧燕 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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投資要點(diǎn)
新能源行業(yè)熱點(diǎn)價值分析
儲能：戶儲及大儲全球共振，AI用電催化需求高增。戶儲受政策驅(qū)動與全球缺電催化爆發(fā)，澳洲、歐洲（如烏克蘭、英國）需求強(qiáng)勁。大儲方面，國內(nèi)114號文首次明確容量電價機(jī)制帶動需求持續(xù)增加。此外，美國受極端天氣與AI數(shù)據(jù)中心拉動電力需求激增，開啟大儲二次高增。我們預(yù)計(jì)26年全球儲能需求增長60%至1024GWh。
電池：需求強(qiáng)勁+盈利持續(xù)改善，全球能源危機(jī)下優(yōu)勢凸顯。國內(nèi)動力需求已初步恢復(fù)，疊加單車帶電量提升超預(yù)期+油價上行背景下，出口需求有望持續(xù)超預(yù)期。預(yù)計(jì)26年全球動力需求20%+；國內(nèi)各地容量電價陸續(xù)出臺，儲能需求有望提速，預(yù)計(jì)26年全球儲能需求增長60%，鋰電26年預(yù)計(jì)30%+增長，27年維持20%+增速。需求旺盛帶動3月排產(chǎn)新高，4月環(huán)比0-5%進(jìn)一步提升，Q2旺季來臨開啟新一輪漲價，電池環(huán)節(jié)順利順價，各材料環(huán)節(jié)漲價彈性顯著，碳酸鋰、隔膜、銅箔、六氟等環(huán)節(jié)預(yù)計(jì)漲價落地，鋰電需求+業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)。
風(fēng)電：“雙?！睉?zhàn)略驅(qū)動高景氣，盈利修復(fù)與結(jié)構(gòu)升級共振。國內(nèi)海風(fēng)深遠(yuǎn)海規(guī)劃落地在即，2026年海風(fēng)裝機(jī)有望同增30%+。歐洲受能源安全驅(qū)動，海風(fēng)拍賣及FID持續(xù)高景氣，同時英國取消風(fēng)電零部件關(guān)稅直接利好中國出海鏈。國內(nèi)新興市場陸風(fēng)成長性強(qiáng)，風(fēng)機(jī)出口容量同比增近50%，帶來顯著增量。陸風(fēng)風(fēng)機(jī)價格企穩(wěn)反彈，我們預(yù)計(jì)2026年制造板塊盈利迎拐點(diǎn)，大型化帶動部分核心零部件（如鑄件、葉片、超高壓與柔直海纜）結(jié)構(gòu)升級與毛利改善。
光伏：供給側(cè)拐點(diǎn)已至，太空光伏拓寬需求。政策引導(dǎo)“反內(nèi)卷”加速落后產(chǎn)能出清，各環(huán)節(jié)全面停止擴(kuò)張。2026年Q1組件價格已現(xiàn)反彈，產(chǎn)業(yè)鏈盈利承壓觸底后逐步修復(fù)。“十五五”期間裝機(jī)目標(biāo)明確，商業(yè)航天低軌衛(wèi)星加速部署使太空光伏具備千億級市場彈性空間，太空算力更有望帶來數(shù)萬億級市場規(guī)模。
南方中證新能源ETF（516160）：規(guī)模最大的新能源板塊綜合ETF
基金基本信息：南方中證新能源ETF（516160.OF），成立于2021年1月22日，緊密跟蹤中證新能源指數(shù)（399808），涵蓋儲能/動力電池、光伏、電力設(shè)備、鋰資源、核電、風(fēng)電等新能源全產(chǎn)業(yè)鏈，管理費(fèi)率0.15%，托管費(fèi)率0.05%，由龔濤博士與潘水洋博士共同管理。同時設(shè)有場外聯(lián)接基金（A類：012831；C類：012832；I類：021057），實(shí)現(xiàn)了更為全面的渠道覆蓋。
產(chǎn)品指標(biāo)對比：1）規(guī)模與流動性：截至2026年3月31日，該基金場內(nèi)流通市值達(dá)78億元，在同類產(chǎn)品中規(guī)模領(lǐng)先，具備較強(qiáng)的抗市場沖擊能力；交投較為活躍，以2026年3月30日為例，單日成交額為3.52億元，換手率達(dá)4.40%，為資金配置提供了較好的流動性基礎(chǔ)。2）跟蹤指數(shù)估值：截至2026年3月30日，中證新能源指數(shù)動態(tài)PE-TTM報48.81倍，行業(yè)呈現(xiàn)高景氣度。在產(chǎn)業(yè)鏈基本面支撐下，板塊長期成長的確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，隨著盈利預(yù)期的持續(xù)改善與業(yè)績的逐步兌現(xiàn)，驅(qū)動板塊打開更廣闊的向上空間。3）行業(yè)與權(quán)重配置：指數(shù)全景覆蓋新能源產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，鋰電池及電池化學(xué)品（合計(jì)權(quán)重超32%）、光伏、風(fēng)電及核電等分布較為均衡；前十大成份股占比約41.83%，寧德時代、陽光電源等龍頭集中度合理，兼顧了對產(chǎn)業(yè)基本面的跟蹤敏感度與非系統(tǒng)性風(fēng)險的分散。4）業(yè)績與風(fēng)控指標(biāo)：產(chǎn)品綜合指標(biāo)在同業(yè)中具備較強(qiáng)競爭力。截至2026年4月3日，基金近一年絕對回報達(dá)52.41%，區(qū)間最大回撤（-12.84%）低于同業(yè)平均。同時，其夏普比率（1.57）與Calmar比率（4.08）表現(xiàn)較優(yōu)，展現(xiàn)出較好的收益轉(zhuǎn)化效率與抗跌屬性。
投資價值：該產(chǎn)品提供一鍵覆蓋新能源全產(chǎn)業(yè)鏈的指數(shù)化工具，在資產(chǎn)配置上與基準(zhǔn)指數(shù)保持高度一致。隨著全球儲能多點(diǎn)開花、風(fēng)電進(jìn)入新景氣周期以及光伏長期空間明確，該基金緊密貼合產(chǎn)業(yè)核心龍頭，中長期長線配置價值凸顯。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、權(quán)益類產(chǎn)品固有波動風(fēng)險、歷史業(yè)績的局限性
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