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維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)為1.21/2.31/3.67億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)值為0.12/0.24/0.38元（原2026-2027年EPS預(yù)測(cè)值為0.16/0.27元），由于公司26年利潤(rùn)尚在修復(fù)過(guò)程中，故采取PS估值，給予公司2026年1.4倍PS，目標(biāo)市值為194億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為19.91元。
　　25年收入大幅增長(zhǎng)，利潤(rùn)端扭虧為盈。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收131.63億元，同比+31.59%；歸母凈利潤(rùn)為0.56億元，扣非歸母利潤(rùn)為0.12億元，均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。25年公司收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，主要得益于政企業(yè)務(wù)爆發(fā)。單Q4，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.90億元，同比+35.10%；歸母凈利潤(rùn)為1.63億元，扣非歸母利潤(rùn)為1.40億元，同比均扭虧。
　　分業(yè)務(wù)來(lái)看：1）金融IT：25年公司金融IT業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入45.26億元，同比-7.86%，公司連續(xù)7年入選IDC全球金融科技百?gòu)?qiáng)，25年金融軟服業(yè)務(wù)總簽約訂單39.19億元，其中在國(guó)有大行和股份制銀行的訂單總金額同比增長(zhǎng)13.46%，收入同比增長(zhǎng)20.57%，客戶質(zhì)量持續(xù)提升。2）政企IT：25年公司政企業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入71.72億元，同比+100.81%，政企業(yè)務(wù)迎來(lái)爆發(fā)，一方面公司深度投身金稅三期、四期系統(tǒng)建設(shè)工作，另一方面公司積極挖掘企業(yè)級(jí)智算市場(chǎng)機(jī)遇。3）運(yùn)營(yíng)商數(shù)字化：25年公司運(yùn)營(yíng)商數(shù)字化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入14.45億元，同比-3.12%，公司為運(yùn)營(yíng)商提供通信大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化產(chǎn)品及服務(wù)，推動(dòng)運(yùn)營(yíng)商數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
　　踐行“AI for Process”，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)務(wù)全流程賦能。公司提出“AI forProcess”理念，著力推動(dòng)AI賦能金融業(yè)務(wù)全流程，而非僅提供單點(diǎn)AI工具。公司以“乾坤”企業(yè)級(jí)數(shù)智底座為核心，完善建模工藝平臺(tái)、金融大模型和AI工具鏈，在核心信貸、風(fēng)險(xiǎn)管理、客戶運(yùn)營(yíng)等關(guān)鍵業(yè)務(wù)條線實(shí)現(xiàn)AI賦能。公司在項(xiàng)目交付過(guò)程中加強(qiáng)AICoding的使用，提升交付工藝，實(shí)現(xiàn)了數(shù)個(gè)萬(wàn)億資產(chǎn)體量銀行核心項(xiàng)目的并行交付。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)需求不及預(yù)期，AI應(yīng)用落地不及預(yù)期。