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財(cái)政延續(xù)發(fā)力，二季度供給或仍偏快，而地方債發(fā)行期限或有縮短可能。一季度政府債發(fā)行節(jié)奏偏快，不過置換隱債再融資專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度偏慢。二季度財(cái)政或繼續(xù)維持前置發(fā)力，預(yù)計(jì)政府債凈融資約3.83萬億，處于偏高水平。且4至6月政府債凈融資規(guī)模分別約為1.02萬億、1.48萬億、1.33萬億，5月可能是Q2凈融資高峰。值得注意的是，一季度地方專項(xiàng)債發(fā)行期限整體較長，前12周平均19.10年，而從邊際上看，1-3月則整體有所縮短，其中3月截至20日縮短至17.60年。超長端利率上行可能導(dǎo)致地方債發(fā)行期限縮短，尤其是化債部分可能對(duì)利率較為敏感。若這一期限縮短趨勢延續(xù)可能使得超長端供給壓力或擔(dān)憂情緒有所減弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1）財(cái)政政策超預(yù)期。