>> 東吳證券-海光信息(688041)2026年一季報點評：業(yè)績符合26Q1預(yù)告預(yù)期，收入&存貨加速正循環(huán)-260409
| 上傳日期： |
2026/4/9 |
大?。?/td>
| 607KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王紫敬,陳海進,李雅文 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績符合26Q1預(yù)告預(yù)期，收入&存貨加速正循環(huán)。公司此前已有26Q1預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)收入在39.1~42.2億元，yoy+62.91%~75.82%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤6.2~7.2億元，yoy+22.56%~42.32%。本次公司披露26Q1財報，實現(xiàn)收入40.3億元，yoy+68.06%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.87億元，yoy+35.82%。整體來看符合公司業(yè)績預(yù)告區(qū)間。費用方面，公司26Q1研發(fā)費用11.5億元，yoy+62.73%，體現(xiàn)公司產(chǎn)品研發(fā)端大力投入。資產(chǎn)負債方面，公司26Q1存貨/預(yù)付款達到73億元/34億元，與25年Q1~Q4四個單季度相比，均有明顯抬升。
公司近期發(fā)布scaleX40具備高密度算力能力，精準(zhǔn)適配企業(yè)級AI大模型訓(xùn)練與推理核心需求。產(chǎn)品專為中小規(guī)模訓(xùn)推場景打造，可高效支撐企業(yè)級AI業(yè)務(wù)落地，單節(jié)點集成40張GPU，F(xiàn)P8精度總算力超28PFLOPS（FP8精度），HBM總顯存超5TB，訪存總帶寬超80TB/s，可穩(wěn)定支撐萬億參數(shù)大模型相關(guān)任務(wù)；同時兼顧靈活擴展特性，企業(yè)無需大額一次性投入，即可快速獲取高端算力資源。scaleX40重構(gòu)算力交付邏輯，它打破超大規(guī)模集群限制，讓各行業(yè)企業(yè)低門檻、低成本獲取核心AI能力，推動算力從“工程化建設(shè)”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)品化供給”，為全球高端算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供中國方案。
海光信息：A股GPU公司最完整產(chǎn)品矩陣布局。海光信息自研CPU+DCU平臺高度兼容主流框架，開發(fā)者遷移成本低；公司已啟動先進封裝與高帶寬低時延Chiplet互聯(lián)研發(fā)，并通過ComboPHY支持處理器間互連總線、PCIe及CXL等高速I/O接口，可擴展片上網(wǎng)絡(luò)、強化QoS與低時延特性。我們認為，scaleX40無線纜箱式超節(jié)點的推出，標(biāo)志著國產(chǎn)智算基礎(chǔ)設(shè)施在高密度算力、快速部署、產(chǎn)品化供給環(huán)節(jié)實現(xiàn)關(guān)鍵突破，有力加速企業(yè)級AI算力規(guī)?；涞?；而在算力核心芯片層面，海光信息作為國內(nèi)服務(wù)器CPU/DCU龍頭，核心芯片可與scaleX40深度適配，與中科曙光在產(chǎn)業(yè)鏈上高度協(xié)同，有望持續(xù)受益于國產(chǎn)高端算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)全面提速。
盈利預(yù)測與投資評級：公司擁有CPU和DCU兩大國內(nèi)領(lǐng)先產(chǎn)品。其中CPU產(chǎn)品收入隨著行業(yè)信創(chuàng)穩(wěn)步推進而穩(wěn)健增長。DCU方面，AI算力需求釋放疊加國產(chǎn)化趨勢加快，國產(chǎn)AI芯片廠商迎來歷史性機遇。公司DCU產(chǎn)品性能生態(tài)位列第一梯隊，新產(chǎn)品不斷迭代。基于公司最新財報以及收入加速釋放的趨勢，我們調(diào)整公司2026-2027年歸母凈利潤分別為44.13/69.20億元（前值：41.22/65.06億元），我們新增預(yù)測公司2028年歸母凈利潤為100.17億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)升級不及預(yù)期，市場競爭風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險等。
|
|
