>> 國泰海通證券-量化擇時和擁擠度預警周報(20260403)：下周市場仍將以弱勢震蕩為主，靜待后續(xù)拐點出現(xiàn)-260404
| 上傳日期： |
2026/4/4 |
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| 1270KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭雅斌，曹君豪 |
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本報告導讀：
從技術(shù)面來看，多數(shù)擇時信號依舊為負向，但均線模型離底部較為接近，預示后續(xù)市場可能出現(xiàn)短期反彈。綜上所述，我們認為，下周市場仍將以弱勢震蕩為主，靜待后續(xù)拐點出現(xiàn)。
投資要點：
下周（20260406-20260410，后文同）市場觀點：下周市場仍將以弱勢震蕩為主，靜待后續(xù)拐點出現(xiàn)。從量化指標上看，基于滬深300指數(shù)的流動性沖擊指標周五為-0.76，低于前一周（-0.49），意味著當前市場的流動性高于過去一年平均水平-0.76倍標準差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUT-CALL比率震蕩下降，周五為0.74，低于前一周（0.83），投資者對上證50ETF短期走勢樂觀程度上升。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為1.16%和1.67%，處于2005年以來的72.01%和74.52%分位點，交易活躍度有所下降。事件驅(qū)動上，1.上周美股市場反彈上行。道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)周收益率分別為2.96%、3.36%、4.44%。根據(jù)Wind，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，美國3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.8萬人，大超市場預期的6萬人，創(chuàng)2024年12月以來最高水平。3月失業(yè)率小幅回落至4.3%，市場預期持平于4.4%。1月和2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計下修0.7萬人。芝商所FedWatch顯示，美聯(lián)儲年內(nèi)按兵不動的可能性超過90%。2.根據(jù)Wind，中國人民銀行將于4月7日開展8000億元3個月期買斷式逆回購操作。鑒于當月有1.1萬億元到期量，此次操作實現(xiàn)凈回籠3000億元。4月3日，隔夜利率（DR001）降至1.23%左右，為年內(nèi)最低水平；國股行1年期同業(yè)存單發(fā)行利率跌破1.50%，創(chuàng)歷史新低。流動性持續(xù)寬松背景下，此次縮量操作符合市場預期。上周，A股市場繼續(xù)以震蕩格局為主。從消息面來看，目前地緣局勢依舊處于緊張狀態(tài)，疊加美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預期，全球權(quán)益類市場利多情緒較低；從技術(shù)面來看，多數(shù)擇時信號依舊為負向，但均線模型離底部較為接近，預示后續(xù)市場可能出現(xiàn)短期反彈。綜上所述，我們認為，下周市場仍將以弱勢震蕩為主，靜待后續(xù)拐點出現(xiàn)。
市場回顧：上周（20260330-20260403，后文同），上證50指數(shù)下跌1.61%，上證50指數(shù)下跌0.24%，滬深300指數(shù)下跌1.37%，中證500指數(shù)下跌2.62%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.44%。當前全市場PE（TTM）為22.4倍，處于2005年以來的76.3%分位點。
因子擁擠度觀察：小市值因子擁擠度繼續(xù)下行。小市值因子擁擠度-0.14，低估值因子擁擠度-0.76，高盈利因子擁擠度-0.04，高盈利增長因子擁擠度0.07。
行業(yè)擁擠度：綜合、通信、有色金屬、石油石化和鋼鐵的行業(yè)擁擠度相對較高，醫(yī)藥生物和計算機的行業(yè)擁擠度上升幅度相對較大。
風險提示。市場系統(tǒng)性風險、海外市場波動風險、模型誤設風險。
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