>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：短期受中東沖突影響，糖價仍以區(qū)間震蕩為主-260410
| 上傳日期： |
2026/4/10 |
大小： |
5279KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,李藝華 |
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白糖觀點:短期受中東沖突影響，糖價仍以區(qū)間震蕩為主
邏輯:短期來看，中東沖突雖緩和，但不確定度仍較大，盤面預(yù)計以震蕩行情為主。基本面方面，25/26榨季全球糖市整體仍預(yù)計供應(yīng)過剩，主產(chǎn)國普遍增產(chǎn)。南半球巴西本榨季生產(chǎn)進(jìn)入尾聲，中南部同比增產(chǎn)，但全國產(chǎn)量略低于預(yù)期，整體仍屬豐產(chǎn)，26/27榨季甘蔗增產(chǎn)預(yù)計可抵消制糖比下降，食糖產(chǎn)量或大體持平。北半球印度累計產(chǎn)糖同比增幅或低于此前預(yù)期，泰國、中國榨季前期生產(chǎn)節(jié)奏偏慢，目前泰國產(chǎn)量同比大幅超預(yù)期增產(chǎn)，在廣西產(chǎn)量同比大增的基礎(chǔ)上，國內(nèi)增產(chǎn)預(yù)期或?qū)⑸险{(diào)。估值與傳導(dǎo)邏輯方面，主要關(guān)注原油價格、化肥價格及供應(yīng)兩大因素:首先，原先中東沖突引起的高油價對糖價形成估值支撐，還預(yù)計會傳導(dǎo)至乙醇生產(chǎn)，對巴西新榨季食糖生產(chǎn)形成利空，但如果沖突徹底結(jié)束，高油價預(yù)計將會快速消退，對全球食糖供給的實際影響將較為有限。其次，在沖突邏輯下，海外主產(chǎn)國化肥價格高企、原料偏緊，巴西、印度、泰國的尿素供應(yīng)高度依賴中東，受此次沖突影響明顯，或已部分影響春耕種植，進(jìn)而影響下一榨季甘蔗長勢與食糖產(chǎn)量。而我國化肥對中東依賴度較低，尿素漲幅有限，受沖擊較小。綜合來看，短期糖價仍以震蕩運行為主。
展望∶震蕩。國內(nèi)食糖增產(chǎn)幅度或上調(diào)，全球糖市供應(yīng)寬松，中東沖突見重大緩和，但仍具備不確定性，短期糖價預(yù)計震蕩，內(nèi)盤價格參考區(qū)間暫維持5300-5500元/噸。
風(fēng)險因素:原油、化肥價格大幅波動，地緣政治風(fēng)險，主產(chǎn)國產(chǎn)量不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動等。
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