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現(xiàn)貨供應(yīng)寬松預(yù)期下，MO5反映交割壓力，同時(shí)南美賣(mài)壓持續(xù)釋放，豆粕短期仍面臨回調(diào)壓力。目前巴西大豆銷(xiāo)售進(jìn)度推進(jìn)到48.9%左右，近日雷亞爾升值，買(mǎi)盤(pán)成交情緒好轉(zhuǎn)對(duì)巴西大豆升貼水有所支撐。中長(zhǎng)期來(lái)看，豆粕后續(xù)存在上行驅(qū)動(dòng)，關(guān)注驅(qū)動(dòng)演變:一是地緣沖突推升的種植與物流成本構(gòu)成的長(zhǎng)期成本支撐:二是厄爾尼諾天氣模式可能提供的炒作題材;三是在美豆出口恢復(fù)常態(tài)與壓榨向好的預(yù)期下，美豆新作平衡表趨緊的預(yù)期:四是當(dāng)前豆粕絕對(duì)價(jià)格處于歷史低位，具備估值優(yōu)勢(shì)。建議等待回調(diào)做多MO9、MO1的機(jī)會(huì)。
　　國(guó)內(nèi)方面，4月份隨著壓榨縮量，豆粕預(yù)期去庫(kù)，下游經(jīng)過(guò)前期的積極備貨，庫(kù)存水平明顯增加，近期成交提貨情緒有所弱化，同時(shí)豆粕性?xún)r(jià)比下降也帶來(lái)的飼用添比的下滑。整體來(lái)說(shuō)，若無(wú)意外政策影響，預(yù)期現(xiàn)貨基差整體以偏弱震蕩為主，MO5-M09大趨勢(shì)預(yù)期維持反套。