>> 廣發(fā)證券-航民股份(600987)2025年營收承壓盈利凸顯韌性，雙主業(yè)穩(wěn)健-260410
| 上傳日期： |
2026/4/10 |
大?。?/td>
| 1116KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰,左琴琴 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
公司公告2025年報。2025年公司實現(xiàn)營收107.23億元，同比-6.50%，歸母凈利潤7.35億元，同比+2.10%，扣非歸母凈利潤7.16億元，同比+5.04%。其中Q4實現(xiàn)營收25.86億元，同比-7.32%，歸母凈利潤2.52億元，同比+3.10%，扣非歸母凈利潤2.45億元，同比+9.22%。公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.25元，2025年公司股利支付率為48.62%。
分業(yè)務：（1）印染業(yè)務，內需疲軟+外需波動雙重影響，需求及盈利同時承壓，公司調優(yōu)產品拓市場，顯著優(yōu)于行業(yè)。2025年公司印染業(yè)務實現(xiàn)收入38.34億元，同比-2.65%，利潤總額5.51億元，同比-4.93%，銷售利潤率14.36%，同比-0.34pct，仍高于行業(yè)銷售利潤率9.72pct。（2）黃金飾品業(yè)務，金價大幅上漲抑制終端首飾消費，公司通過優(yōu)化產品結構，提高產品附加值，實現(xiàn)減量不減利。2025年公司黃金飾品業(yè)務實現(xiàn)收入63.94億元，同比-9.13%，利潤總額2.28億元，同比+12.79%，實現(xiàn)黃金飾品銷售量69.25噸，同比-20.45%。2025年公司實現(xiàn)投資收益1.12億元，同比-206.07，公允價值變動收益0.12億元，同比+135.44%，均是優(yōu)于黃金價格波動導致T+D業(yè)務影響。
全年盈利能力持續(xù)改善，期間費用整體平穩(wěn)。2025年公司毛利率/凈利率/扣非歸母凈利率為15.77%/7.86%/6.68%，同比+2.02/+0.63/+0.73pct；銷售/管理/研發(fā)/財務費用率1.58%/1.90%/1.81%/0.10%，同比+0.12/+0.07/+0.23/+0.06pct。2025Q4公司銷售毛利率/凈利率/扣非歸母凈利率為8.97%/11.12%/9.46%，同比-0.29/+1.48/+1.43pct。
盈利預測與投資建議。預計2026-2028年EPS分別為0.90元/股、0.95元/股、0.99元/股。公司將繼續(xù)堅持“紡織印染+黃金飾品”雙主業(yè)，參考可比公司估值，給予公司2026年12倍PE，對應合理價值10.78元/股，維持“買入”評級。
風險提示。原材料波動風險、市場競爭激烈風險、需求不景氣風險。
|
|
