>> 華泰證券-通信行業(yè)：超節(jié)點，26年國產(chǎn)算力破局之道-260410
| 上傳日期： |
2026/4/10 |
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| 1642KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王興,高名垚,唐攀堯 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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作為算力集群化提效的核心手段，超節(jié)點突破物理系統(tǒng)邊界，在單機柜內(nèi)實現(xiàn)數(shù)十至數(shù)百張加速卡緊耦合互聯(lián)。我們看好26年起國產(chǎn)超節(jié)點在AI訓(xùn)推驅(qū)動下開啟放量：1）萬億參數(shù)模型倒逼算力集群化提效，超節(jié)點通過系統(tǒng)級重構(gòu)降低通信開銷，有效將理論算力轉(zhuǎn)化為可用吞吐；2）基于國產(chǎn)卡與海外先進卡的差距，超節(jié)點或為國產(chǎn)算力的破局之道，通過放大集群內(nèi)系統(tǒng)級互聯(lián)的作用以彌補單卡差距；3）自25年起，國內(nèi)各大算力參與方陸續(xù)發(fā)布超節(jié)點樣機。我們測算28年國產(chǎn)超節(jié)點市場空間有望達到3414億元，26-28年CAGR為194%，建議關(guān)注超節(jié)點核心增量Scale up環(huán)節(jié)（交換芯片、交換機和銅連接）以及整機柜、液冷、光模塊等其他受益環(huán)節(jié)。
優(yōu)勢：底層三大特征構(gòu)筑壁壘，相比傳統(tǒng)節(jié)點有切實的訓(xùn)推效率提升
我們認為，超節(jié)點相對傳統(tǒng)計算節(jié)點具備三大核心優(yōu)勢：1）高帶寬：專屬協(xié)議（如NVLink 6.0）實現(xiàn)雙向3.6TB/s的極速互聯(lián)，領(lǐng)先傳統(tǒng)協(xié)議（如PCIe 6.0）十?dāng)?shù)倍；2）低時延：跨節(jié)點網(wǎng)絡(luò)降維至機柜內(nèi)總線直連，單跳時延實現(xiàn)微秒至納秒級跨越；3）內(nèi)存語義通信：摒棄傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)報文尋址，GPU間可直接跨板卡讀取物理內(nèi)存，大幅提升節(jié)點間通信效率。從實際效果來看，根據(jù)MLPerf體系中英偉達GB200超節(jié)點實測推演，在剔除單卡算力代差后，超節(jié)點系統(tǒng)相較傳統(tǒng)節(jié)點在訓(xùn)練環(huán)節(jié)能夠基本保全性能表現(xiàn)（0.97~1.11x），而在推理環(huán)節(jié)則能實現(xiàn)1.23~1.50x的大幅效率增益。
空間：超節(jié)點千億級空間可期，核心增量為Scale up環(huán)節(jié)
隨著國產(chǎn)卡規(guī)模放量以及超節(jié)點滲透率持續(xù)提升，我們測算到2028年我國超節(jié)點架構(gòu)市場規(guī)模有望達到3414億元，26-28年CAGR為194%。我們認為超節(jié)點最核心的增量在于支撐超大規(guī)模節(jié)點內(nèi)部高效互聯(lián)的Scale up環(huán)節(jié)，具體包括交換芯片、交換機和銅連接。從空間來看，我們預(yù)計：1）2028年國內(nèi)Scale up交換芯片市場規(guī)模有望達到172億元，26-28ECAGR為231%；2）2028年國內(nèi)超節(jié)點Switch Tray市場空間有望達到277億元，26-28ECAGR為204%；3）2029年我國AI高速銅連接（包括超節(jié)點和普通節(jié)點）市場規(guī)模有望達到309億元，25-29ECAGR達46%。
與市場不同的觀點
市場擔(dān)憂海外先進卡（如H200）若進入會導(dǎo)致國產(chǎn)超節(jié)點需求大幅減少，而我們認為雖確實會有一定的此消彼長，但長期來看國產(chǎn)超節(jié)點或為大趨勢，CSP廠商同時應(yīng)用海外先進卡和國產(chǎn)超節(jié)點并不沖突：1）海外卡本身供應(yīng)有限，僅能滿足部分CSP的AI算力需求；2）海外卡如H200適合用作AI訓(xùn)練，CSP廠商仍可通過國產(chǎn)卡超節(jié)點來進行推理（根據(jù)我們的研究，英偉達GB200 NVL72的測試結(jié)果反映超節(jié)點對于推理的增益更大）。
核心觀點
我們判斷2026年為國產(chǎn)超節(jié)點元年，超節(jié)點起量或?qū)⑹滓獛覵cale up環(huán)節(jié)公司利潤增長，其他算力鏈也將漸次受益。產(chǎn)業(yè)鏈公司包括：交換芯片：盛科通信、中興通訊等；交換機：銳捷網(wǎng)絡(luò)、星網(wǎng)銳捷、紫光股份、華勤技術(shù)、菲菱科思；銅連接：華豐科技、意華股份、立訊精密、瑞可達。整機柜：華勤技術(shù)、浪潮信息、紫光股份、中興通訊等；液冷：英維克、申菱環(huán)境、飛榮達；光模塊：華工科技、光迅科技等；AIDC：潤澤科技、奧飛數(shù)據(jù)等。
風(fēng)險提示：云廠商資本開支投入不及預(yù)期；超節(jié)點方案落地進程不及預(yù)期；本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。
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