>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)：地緣再度升級，或震蕩偏強-260413
| 上傳日期： |
2026/4/13 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀新聞】（資料來源：金十數(shù)據(jù)、財聯(lián)社、央視新聞）
1.美媒：特朗普考慮恢復對伊朗的有限軍事打擊。金十數(shù)據(jù)4月13日訊，據(jù)華爾街日報：官員及知情人士稱，特朗普及其顧問正考慮在對霍爾木茲海峽實施封鎖的同時，恢復對伊朗的有限軍事打擊，以此打破當前和平談判的僵局。官員表示，特朗普也可能恢復全面轟炸行動，不過官員稱這種可能性較低，因為這可能進一步加劇地區(qū)不穩(wěn)定，而且特朗普本人不愿卷入長期軍事沖突。美國官員及接近政府的人士表示，無論特朗普選擇哪種方案，都面臨重大風險。重新發(fā)動全面戰(zhàn)爭將進一步消耗關(guān)鍵彈藥儲備，并使特朗普面臨更多來自對中東沖突持懷疑態(tài)度選民的反彈；而如果在伊朗政權(quán)雖遭打擊但仍保持完整、并繼續(xù)推進核計劃及控制海峽的情況下縮減軍事行動，則可能被視為德黑蘭的勝利。
2.往返非伊朗港口船只可通行美國對伊朗實施定向封鎖。金十數(shù)據(jù)4月13日訊，美國將于4月13日北京時間22點起對伊朗港口實施海上封鎖，美國中央司令部還強調(diào)，往返于非伊朗港口的船只仍可正常通過，從而維持這一全球能源市場關(guān)鍵通道的運轉(zhuǎn)。此舉旨在不完全關(guān)閉霍爾木茲的情況下加大對德黑蘭的壓力，但這也提高了伊朗報復和誤判的風險。分析師Eamonn Sheridan表示，這一差異至關(guān)重要。美國在實際上切斷伊朗直接海上貿(mào)易的同時，試圖避免因全面關(guān)閉霍爾木茲海峽而對全球石油流動造成更大范圍的沖擊。此舉標志著美國政策從外交轉(zhuǎn)向強制性經(jīng)濟遏制。對于市場而言，這一事態(tài)重塑了風險格局，相比于“開放或關(guān)閉”霍爾木茲海峽的二元情景，關(guān)注焦點正轉(zhuǎn)向執(zhí)法方式、海上誤判的可能性，以及對非伊朗航運安全通行承諾的可持續(xù)性。這意味著地緣政治風險溢價將更加持久且更為復雜，尤其是在能源市場領(lǐng)域。
3.以軍準備再對伊朗發(fā)動襲擊。金十數(shù)據(jù)4月13日訊，據(jù)多家以色列媒體當?shù)貢r間4月12日晚援引以色列國防高官的消息報道稱，以軍已進入“高度戒備狀態(tài)”，正在為重啟針對伊朗的軍事行動做準備，同時也為伊朗可能對以色列發(fā)動的突襲做準備。截至目前，以軍官方暫未對相關(guān)報道發(fā)表評論。
4.也門胡塞武裝稱若美以再發(fā)襲擊將以更高強度反擊。金十數(shù)據(jù)4月13日訊，當?shù)貢r間4月12日，也門胡塞武裝發(fā)表聲明稱，美國在該地區(qū)任何新一輪軍事升級，都將對全球供應(yīng)鏈、能源價格以及世界經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。聲明表示，如果美國及以色列再次對伊朗及“抵抗陣線”發(fā)動攻擊，胡塞武裝方面立場堅定，將以更高強度參與相關(guān)軍事行動。
過去一周，現(xiàn)貨承壓與地緣降溫形成共振，集運指數(shù)期貨估值重心整體下移。
在供給端：5月運力均值31.6萬TEU/周，基本與4月持平，有1艘Gemini聯(lián)盟待定航次未納入統(tǒng)計。從周度表現(xiàn)來看，五一假期回來后的week19空班最多，全部來自PA聯(lián)盟和OA聯(lián)盟。6月運力均值31.5萬TEU/周，待定航次較多達8艘，目前參考意義有限，后續(xù)或陸續(xù)上修。
在需求端：week17 FE4航線持續(xù)面臨攬貨壓力，尤其艙位份額最大的ONE。此外，馬士基week17訂艙進度一般，其余船司也需要為即將到來的五一假期進行囤貨，預(yù)計week18市場FAK價格中樞沿用或下跌的概率偏大。
根據(jù)CTS最新出爐的2026年2月數(shù)據(jù)，亞洲對歐洲（西北歐和地中海）2月出口箱量為165.9萬TEU，環(huán)比下滑11.6%，同比上漲48.5%；亞洲對北美2月出口箱量為177萬TEU，環(huán)比下滑10.6%，同比上漲9.8%。2月出口數(shù)據(jù)改善的主因是“春節(jié)錯配”，去年春節(jié)早于今年，停工造成去年2月出口低基數(shù)，預(yù)計3月出口箱量同比增速將下滑。
中長期來看，依舊關(guān)注中東地緣局勢發(fā)展以及潛在的宏觀面負反饋——若油價沖高并維持高位，或影響歐洲通脹水平和利率環(huán)境，進而傳導至國際貿(mào)易。
估值端：預(yù)計week17（4月20-26日）FAK中樞下修至2200美元/FEU附近，折SCFIS約1500~1600點（靠近區(qū)間下沿還是上沿或與24號的FE4單船報價有關(guān)）。預(yù)計week18 FAK中樞沿用或下跌的概率偏大。馬士基發(fā)布5月書面宣漲涵，宣漲價位報3500美元/FEU，5月4日（week19）起生效；后續(xù)關(guān)注其他船司跟進情況。
觀點：
2605合約：通常而言，5月出口需求環(huán)比4月呈小幅改善態(tài)勢，5月運力端基本與4月基本持平，因此月度級別來看，5月供需面環(huán)比4月改善的概率偏大。觀察5月4日宣漲落地的時間窗口在下下周（4月20-26日），下周（4月13-19日）仍以預(yù)期交易為主。估值方面，中性假設(shè)為5月在week18的基礎(chǔ)上計價一次宣漲落地、落地幅度在200~400美金/FEU區(qū)間，估值區(qū)間大致對應(yīng)1700~1900點。交割方面，五一假期后的5月4日-5月10日（week19）計入2605交割第一期，該周離港樣本部分由5月4日前船司積累的甩柜構(gòu)成，指數(shù)或受到船司4月底至5月初漲價前報價的拖累。
遠月合約：市場關(guān)注今年與去年同期估值的相對高低，我們認為暫時難以看清，建議不做預(yù)設(shè)。在現(xiàn)貨未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，遠月向上驅(qū)動不足；同時在地緣未完全緩和之前，遠月出現(xiàn)貼水去年的概率相對較低。月度級別推薦關(guān)注5、6、7、8月差逢縮做擴
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