>> 寶城期貨-油脂周報：市場博弈加劇，油脂震蕩運行-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
大小： |
1003KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
畢慧 |
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核心觀點
豆油：
近期豆油市場呈現(xiàn)震蕩格局。地緣局勢支撐國際油價，強化了豆油的生物燃料需求預期，為價格提供底部支撐；同時國內(nèi)豆油庫存持續(xù)去化，現(xiàn)貨供應壓力相對緩和。國內(nèi)終端需求并未實質(zhì)性改善，且CBOT豆油市場因油粕套利解鎖而走弱，給國內(nèi)油脂板塊帶來拖累。市場整體處于強預期與弱現(xiàn)實的博弈之中：地緣風險與政策憧憬提供溢價，但偏空的行業(yè)報告與疲軟消費限制上漲動能。短期走勢將取決于國際油價波動以及國內(nèi)庫存去化速度，維持寬幅震蕩運行。
棕櫚油：
近期棕櫚油市場處于短期利空壓制與長期政策支撐的博弈之中，呈現(xiàn)震蕩偏弱格局。核心利空來自MPOB報告顯示3月底馬棕庫存雖降至226.7萬噸，但降幅不及市場預期的218萬噸，且產(chǎn)量環(huán)比增長7.21%，凸顯供應壓力；同時4月上旬出口環(huán)比驟降30.7%-38.9%，需求端出現(xiàn)疲軟信號。此外，國際油價因美伊?；饏f(xié)議而從高位回落，削弱了生物燃料的即時溢價支撐。下方支撐則源于明確的長期政策：印尼已正式發(fā)布B50強制摻混實施時間表，馬來西亞也計劃推廣B20，這從需求端奠定了長期利多基礎(chǔ)。國內(nèi)市場方面，棕櫚油進口利潤深度倒掛抑制采購，庫存壓力仍存。整體來看，市場上有庫存與出口的現(xiàn)實壓力，下有生物燃料政策的預期托底，短期走勢震蕩偏弱為主，后期關(guān)注馬棕出口數(shù)據(jù)能否改善、原油價格能否企穩(wěn)以及B50政策的實際推進情況。
菜籽油：
近期國內(nèi)菜籽油市場呈現(xiàn)震蕩下跌格局，核心驅(qū)動在于外部成本支撐減弱與內(nèi)部供應預期增加。價格下跌主因一是國際地緣局勢緩和，美伊達成臨時?；饏f(xié)議導致原油及ICE油菜籽期貨價格走弱，進口成本回落；二是4月進口菜籽到港量預計增加，沿海油廠壓榨量環(huán)比大增71%，菜油產(chǎn)量同步提升，供應端趨于寬松預期強化。下方支撐主要來自當前仍處相對低位的庫存，華東商業(yè)庫存微降0.8萬噸至27.9萬噸。然而，豆油、棕櫚油因相同宏觀因素普跌，整體板塊情緒偏空，進一步拖累菜油走勢。綜合來看，菜油市場上有供應壓力與板塊拖累，下有低庫存支撐，短期價格預計繼續(xù)跟隨原油波動及到港節(jié)奏維持震蕩偏弱運行。
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