>> 招商期貨-聚酯周度報告：美伊沖突暫緩，警惕原料下跌風(fēng)險-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱志鵬 |
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整體來看，隨著霍爾木茲海峽持續(xù)通航困難，煉廠降負(fù)壓力越來越大，PX亞洲供應(yīng)已降至歷史低位，PTA裝置因缺原料開始降負(fù)檢修，聚酯需求受負(fù)反饋影響維持較低水平。目前美伊雙方開始?；鹫勁校诵拿芤琅f在霍爾木在海峽是否完全開放，持續(xù)關(guān)注通航情況。
PX、PTA：
1.基本面：PX方面，浙石化、廣東石化等降負(fù)，青島麗東停車，國產(chǎn)供應(yīng)下降，后續(xù)仍有多套裝置計劃停車檢修。海外方面，日韓因原料供應(yīng)壓力負(fù)荷持續(xù)下降，東南亞如越南、印度等裝置負(fù)荷也在下降，煉廠的原料供應(yīng)壓力在持續(xù)加劇。由于霍爾木茲海峽通航量維持低位，亞洲汽油裂解利潤走闊，汽油重整利潤提升，PX短流程效益壓縮至低位，關(guān)注芳烴調(diào)油需求的情況。PTA方面，逸盛新材料、三房巷、百宏裝置降負(fù)，恒力大連兩套裝置、英力士及獨山能源一條線4月有停車計劃，目前整體供應(yīng)暫未大幅下降，關(guān)注PX原料緊張對TA工廠開工的影響。聚酯工廠受原料壓力及下游負(fù)反饋影響負(fù)荷維持在歷史低位運行，綜合庫存升至歷史高位。下游加彈織機負(fù)荷處于歷史低位水平，下游剛需采購為主，目前原料及成品庫存均處于歷史低位。綜合來看PX近端去庫加速，PTA小幅去庫。
2.成本端和價差：石腦油價差381美元，PX-MX價差91美元，PXN價差107美元，PTA加工費在300元/噸；
3.交易維度：PX多單注意止盈，正套謹(jǐn)慎持有，PTA跟隨PX波動為主。需要注意目前交易核心均圍繞中東地緣沖突，波動較大且不可預(yù)測。
風(fēng)險提示：地緣政治擾動，裝置檢修情況，新裝置投產(chǎn)進(jìn)度，下游需求情況；
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