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投資要點：
　　轉(zhuǎn)債出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化
　　本周隨著外部擾動邊際減弱，權(quán)益市場風(fēng)偏修復(fù)，主要寬基指數(shù)大幅上漲。轉(zhuǎn)債跟隨權(quán)益市場震蕩修復(fù)，估值沖高后回落。
　　本周轉(zhuǎn)債整體表現(xiàn)偏弱，但內(nèi)部亦有分化，如果從個券的視角出發(fā)，也能觀察到一些細節(jié)：
　　1）聞泰轉(zhuǎn)債本周下修到底，且全周正股有所修復(fù)，但價格繼續(xù)調(diào)整。
　　2）睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債超預(yù)期不提前贖回，市場開盤即封漲停。
　　表現(xiàn)分化的背后是中低價轉(zhuǎn)債相對正股的偏弱，而股性品種仍能跟住正股。
　　中低價轉(zhuǎn)債本周偏弱的直接原因是資金層面的壓力。
　　部分低資質(zhì)轉(zhuǎn)債的壓力也逐漸傳導(dǎo)至偏債品種。
　　當前交易盤資金主要集中在ETF，交易性資金通過ETF的申贖來獲取波段收益。
　　本輪聞泰轉(zhuǎn)債的超跌除正股經(jīng)營的不確定性外，更多在于其高出庫率，承接能力不如其他品種。
　　策略上，仍需重視交易與結(jié)構(gòu)
　　隨著中東地區(qū)沖突邊際變化顯現(xiàn)，美伊談判開啟，A股有望繼續(xù)修復(fù)。但中期降溫不代表短期風(fēng)險完全釋放，市場可能仍將處于波動偏高階段。
　　當前處于業(yè)績披露期，基本面為這一時期最重要的定價因素之一，市場更偏向于抱團績優(yōu)方向。
　　結(jié)構(gòu)上，重視有業(yè)績確定性和景氣度底部反轉(zhuǎn)機會的方向。
　　往后來看，跟隨正股仍然是少數(shù)可行的策略。
　　結(jié)構(gòu)上，偏股/可存續(xù)的前期景氣品種是重要的反彈交易品種。
　　中期維度下，轉(zhuǎn)債市場的供需矛盾仍難逆轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)債估值高位有支撐。
　　風(fēng)險提示：基本面變化超預(yù)期、流動性變化超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期。