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USDA公布四月供需數(shù)據(jù)，報(bào)告略中性。美豆2025/26年度平衡表中，壓榨由25.75億蒲上調(diào)至26.1億蒲，出口由15.75億蒲下調(diào)至15.4億蒲，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存維持3.5億蒲不變。報(bào)告維持巴西、阿根廷延2025/26年度產(chǎn)量預(yù)估不變，全球大豆期末庫(kù)存由1.2531億噸下調(diào)至1.2479億噸。美豆開(kāi)始播種，目前播種天氣偏多雨，有利于土壤璃情的改善。2025/26年度南美四國(guó)產(chǎn)量再創(chuàng)新高，巴西收割超八成，銷(xiāo)售進(jìn)度約五成，仍存在銷(xiāo)售壓力，同時(shí)阿根廷開(kāi)始收割上市，南美銷(xiāo)售壓力仍待進(jìn)一步釋放。
　　國(guó)內(nèi)4月大豆到港量約935萬(wàn)噸，5月大豆到港量約1256萬(wàn)噸，6月大豆到港量約1180萬(wàn)噸。短期養(yǎng)殖存欄基數(shù)大，剛需支撐仍在。目前終端養(yǎng)殖利潤(rùn)深度虧損，下游補(bǔ)庫(kù)意愿降低。在高到港預(yù)期下，市場(chǎng)現(xiàn)貨成交和提貨情緒降溫。豆粕性?xún)r(jià)比下降，飼用添比下滑。4月預(yù)期國(guó)內(nèi)豆粕去庫(kù)，但整體國(guó)內(nèi)大豆、豆粕庫(kù)存水平預(yù)期同比去年寬松，5月預(yù)期庫(kù)存回升。
　　整體來(lái)說(shuō)，短期南美豐產(chǎn)壓力仍待進(jìn)一步釋放，同時(shí)美豆播種拉開(kāi)帷幕，以震蕩為主，關(guān)注種植天氣。中長(zhǎng)期來(lái)看豆粕預(yù)期底部抬升，震蕩偏強(qiáng)，一是種植成本和物流成本的抬升對(duì)豆粕底部帶來(lái)抬升預(yù)期;二是美豆壓榨需求向好，重點(diǎn)關(guān)注5月份特朗普訪華對(duì)美豆出口的影響，若出口恢復(fù)常態(tài)，美豆供需平衡表預(yù)期收緊;三是關(guān)注本年度厄爾尼諾天氣模式下可能發(fā)生的天氣炒作。在5月后國(guó)內(nèi)高到港、高壓榨、庫(kù)存增的預(yù)期下，基差預(yù)期走弱，MO5-MO9價(jià)差依然承壓。