>> 華泰期貨-石油瀝青周報：地緣不確定性仍存，終端需求表現(xiàn)疲軟-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 1542KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
本周瀝青期貨市場表現(xiàn)：美伊達成兩周停火后，本周原油價格大幅回撤，帶動瀝青盤面下跌。BU主力合約周度跌幅錄得6.86%。然而，周末雙方在巴基斯坦的談判未達成有效協(xié)議，地緣局勢依然存在高度不確定性。
供應(yīng)方面：參考隆眾資訊數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)92家瀝青煉廠產(chǎn)能利用率為19.8%，環(huán)比減少0.7%，國內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為18.8%，環(huán)比減少0.5%。河北個別煉廠降量，山東齊魯石化及山東勝星轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，華東多數(shù)煉廠停產(chǎn)瀝青，導(dǎo)致整體產(chǎn)能利用率減少。
需求方面：瀝青終端消費整體延續(xù)弱勢氛圍，雖然二季度存在季節(jié)性增長的預(yù)期。由于當(dāng)前瀝青價格偏高抑制下游開工情緒，除部分有通車任務(wù)或者即將完工的項目仍在施工以外，大部分道路項目仍尚未動工，北方剛需要好于南方地區(qū)。
庫存方面：參考隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至4月9日，國內(nèi)54家瀝青樣本廠庫庫存共計86.3萬噸，較4月7日增加2.1%，同比減少8.0%；與此同時，國內(nèi)瀝青104家社會庫庫存共計173.9萬噸，較4月7日增加0.5%，同比減少8.0%。
當(dāng)前市場主要矛盾主要來自于中東地緣沖突，市場預(yù)期和情緒溢價受到消息面影響反復(fù)擺動。本周美伊達成兩周?；饚佑蛢r回撤，瀝青盤面跟隨下跌。然而，周末談判雙方未達成協(xié)議，地緣局勢不確定性仍存。相較于情緒端，瀝青現(xiàn)實基本面的矛盾正在逐漸顯性化。隨著原料端矛盾持續(xù)積累，疊加主營煉廠保供汽柴油的必要性，4月份主營煉廠減產(chǎn)預(yù)期較強。地方煉廠供應(yīng)短期則具備一定韌性，但如果海峽遲遲不能恢復(fù)正常通航，中期原料供應(yīng)依然存在擔(dān)憂。整體來看，瀝青市場成本端支撐仍存，但在絕對價格走高后，終端消費受到抑制，這將制約現(xiàn)貨與盤面的上行空間。
策略
單邊：短期中性，關(guān)注伊朗局勢發(fā)展
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
地緣沖突、原油價格波動、宏觀風(fēng)險、中東地緣沖突、原料供應(yīng)風(fēng)險、煉廠開工率與排產(chǎn)變動超預(yù)期等
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