>> 光大證券(國際)-香港01：中資電訊與內(nèi)銀的收息比拼-260413
| 上傳日期： |
2026/4/13 |
大小： |
214KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
光大證券（國際） |
| 評級： |
-- |
作者： |
伍禮賢 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
對於港股「愛息」的投資者而言，中資電訊股輿內(nèi)銀股都是傳統(tǒng)熱門之選。隨著前期業(yè)績已經(jīng)相繼披露，這雨大收息之選，究竟哪個更具吸引力？
若然從股息率來看，目前三大中資電訊商中移動（0941）、中電信（0728）、中聯(lián)通（0762）的預(yù)期股息率分別達(dá)至6%至7%之間，而四大內(nèi)銀工商銀行（1398）、中國銀行（3988）、建設(shè)銀行（0939）、農(nóng)業(yè)銀行（1288）的股息率約虛於5%附近。因此，若以數(shù)字單純比較，中資電訊股或更勝一籌。但如果結(jié)合業(yè)績數(shù)據(jù)，筆者認(rèn)為內(nèi)銀更優(yōu)。
內(nèi)銀股方面，去年整體板瑰業(yè)績普遍出現(xiàn)溫和增長，當(dāng)中反映行業(yè)具利好、利淡因素的綜合影響。利淡因素方面，低利率環(huán)境繼續(xù)影響內(nèi)銀淨(jìng)息差，因此大部分內(nèi)跟淨(jìng)息差收入均錄得按年下降。而利好方面，就是去年內(nèi)地投資市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，帶動內(nèi)銀在手續(xù)費(fèi)及傭金等非利息收入具強(qiáng)勁增長，進(jìn)而抵消低利率環(huán)境影響。同時，由於去年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)維持較好的經(jīng)濟(jì)增長，因此內(nèi)銀普遍在不良貸款比率方面有所下降，此對業(yè)績亦帶來幫助。
展望2026年，簞?wù)呦嘈乓陨蠋状笥绊憙?nèi)銀盈利表現(xiàn)的因素，超勢將維持，因此今年內(nèi)銀的業(yè)績前景遺是比較清晰的，也就是繼續(xù)溫和增長。同時，按照去年派息金額，普遍內(nèi)銀現(xiàn)時對應(yīng)過去12個月的靜熊股息收益率亦超過5厘，相信此有助內(nèi)銀達(dá)至攻守兼?zhèn)涞男Ч?br> 至於中資電訊股方面，雖然三大電訊商去年整體業(yè)績也是較為平穩(wěn)(中移動純利按年跌0.9%；中電信純利按年增0.5%；中聯(lián)通純利同比增長1.1%），但若單純以去年第四季度計算，三者利潤均出現(xiàn)較為明顥的下降壓力。此外，內(nèi)地自年初調(diào)高電訊服務(wù)的增值稅稅目適用範(fàn)圍，此或?qū)衲耆笾匈Y電訊股的業(yè)績再進(jìn)一步帶來壓力。
但中資電訊股亦並非沒有利好因素，現(xiàn)時行業(yè)普遍慮於資本開支收縮期，此對成本端將產(chǎn)生利好影響。當(dāng)中，中移動去年資本開支為1,509億元（人民幣，下同），同比下降8.0%集團(tuán)預(yù)計，今年資本開支預(yù)測為1,366億元，按年下跌9.5%·中電信去年資本開支為804億元，預(yù)計2026年資本開支為730億元，按年減少9.2%·至於中聯(lián)通去年資本開支542億元，預(yù)計2026年在500億元左右。
惟透過以上因素對比，內(nèi)銀盈利在今年的清晰度或更高，筆者認(rèn)為收息部署策略總體或較中資電訊商更為吸引。
|
|
