>> 中信建投-公募REITs納入二級債基投資范圍，“固收+”的多資產(chǎn)組合進一步豐富-260413
| 上傳日期： |
2026/4/13 |
大小： |
415KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
曾羽,周博文 |
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核心觀點
目前已有5只二級債基將REITs納入投資范圍，既是監(jiān)管政策的落地體現(xiàn)，也是基金產(chǎn)品創(chuàng)新的重要突破，對債券市場、REITs市場和投資者三方均具有深遠意義。一方面有望為REITs市場引入新投資者并逐步增強流動性，助力REITs行業(yè)的高質量發(fā)展。另一方面則助力“固收+”的投資圖譜進一步豐富，增強其居民財富管理的核心功能。REITs具備股債雙重屬性（穩(wěn)定分紅+資產(chǎn)增值），與股票、債券相關性較低，可有效分散組合風險，提升夏普比率。將REITs納入二級債基的投資范圍有望進一步提升資產(chǎn)配置的效果，提升組合的風險回報。
信息或事件：
年初以來，部分新發(fā)行二級債基將公開募集不動產(chǎn)投資信托基金（公募REITs）納入投資范圍。
簡評：
1、今年已有2只新發(fā)二級債基將REITs納入投資范圍
今年成立的二級債基中，富國嘉匯A/C、易方達恒安穩(wěn)健6個月持有A/C均將公募REITs納入投資范圍，兩只產(chǎn)品獲批注冊日期分別為2025-12-22、2026-03-20，成立日期分別2026-03-19、2026-04-08，投資比例均遵從投資其他基金的資產(chǎn)不超過基金凈值10%的規(guī)定。目前這兩只產(chǎn)品系市場僅有的可投資于REITs的二級債基，但同樣需要注意的是，兩只產(chǎn)品將REITs納入投資范圍，但同時也均不必然投資于REITs。
2、目前已披露發(fā)行公告的二級債基中，仍有3只產(chǎn)品可投REITs
在目前已發(fā)布發(fā)行公告，等待發(fā)行完畢的二級債基中仍有3只可投資于公募REITs：國金安裕A/C、天弘安澤90天持有A/C、富國穩(wěn)健添頤A/C，3只產(chǎn)品的獲批注冊日分別為2026-03-06、2026-03-11、2026-03-18，比例限制依然遵從二級債基投資于其他公募基金不超過10%的規(guī)定。
3、公募REITs納入二級債基投資范圍，“固收+”的多資產(chǎn)組合日益豐富
以上將REITs納入投資范圍的5只二級債基，獲批注冊日期均為去年底以來。我們認為二級債基投資范圍納入公募REITs，既是監(jiān)管政策的落地體現(xiàn)，也是基金產(chǎn)品創(chuàng)新的重要突破，對債券市場、REITs市場和投資者三方均具有深遠意義。
2025年12月31日，證監(jiān)會發(fā)布《關于推動不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）市場高質量發(fā)展有關工作的通知》（證監(jiān)發(fā)〔2025〕63號），明確提出"支持符合條件的公募基金將REITs納入投資范圍"，目前將REITs逐步納入新發(fā)二級債基的投資范圍中，正是監(jiān)管政策的具體體現(xiàn)，有望為REITs市場引入新投資者并逐步增強流動性，助力REITs行業(yè)的高質量發(fā)展。
助力“固收+”的投資圖譜進一步豐富，增強其居民財富管理的核心功能。2025年5月7日，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，明確指出，將支持各類基金產(chǎn)品協(xié)調發(fā)展，加大含權中低波動型產(chǎn)品、資產(chǎn)配置型產(chǎn)品創(chuàng)設力度，修訂完善基金中基金（英文簡稱FOF）、養(yǎng)老目標基金等產(chǎn)品規(guī)則，適配不同風險偏好投資者需求，促進權益投資、固定收益投資協(xié)調發(fā)展。REITs具備股債雙重屬性（穩(wěn)定分紅+資產(chǎn)增值），與股票、債券相關性較低，可有效分散組合風險，提升夏普比率。將REITs納入二級債基的投資范圍有望進一步提升基金產(chǎn)品的資產(chǎn)配置效果，提升組合的風險回報。雖然目前此類二級債基數(shù)量較少，對于REITs市場與二級債基市場的影響可能尚且有限（若今年此類二級債基累積新發(fā)規(guī)模1000億元，按照平均REITs倉位5%計算，對應二級債基投資于REITs總規(guī)模約50億元），但未來伴隨更多類似產(chǎn)品的獲批發(fā)行，預計積極意義有望逐步顯現(xiàn)
風險分析
市場波動風險。若市場出現(xiàn)較大調整，可能導致相關產(chǎn)品的投資出現(xiàn)較大虧損。
利率及信用利差波動風險。若未來利率或信用利差出現(xiàn)較大波動，可能導致二級債基的凈值隨之波動。
流動性風險。一方面，底層資產(chǎn)的股票、債券、REITs存在流動性風險；另一方面二級債基自身的申贖可能與底層資產(chǎn)的流動性形成共振，放大流動性風險。
政策監(jiān)管風險。目前二級債基投資范圍納入公募REITs處于起步階段，不排除后續(xù)監(jiān)管政策發(fā)生變動風險或進一步細化的風險。
產(chǎn)品發(fā)行風險與運作風險。相關產(chǎn)品獲批注冊并不代表可以發(fā)行成立，同時產(chǎn)品運作中也面臨多類型的風險。
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