>> 華泰期貨-農產品日報：鄭棉沖高回落，白糖止跌企穩(wěn)-260414
| 上傳日期： |
2026/4/14 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約15450元/噸，較前一日變動-255元/噸，幅度-1.62%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價16832元/噸，較前一日變動+247元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1382，較前一日變動+502；3128B棉全國均價16977元/噸，較前一日變動+250元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1527，較前一日變動+505。
近期市場資訊，2026年2月美國紡織服裝進口量66.6億平方米，同比減少18.7%，服裝進口量18億平方米，同比減少13.2%。從金額看，美國紡織服裝進口額73.8億美元，同比下降13.5%，服裝進口額55.17億美元，同比減少13%。2026年2月份美國進口中國紡織品服裝數(shù)量占比30.3%，較上月增加2.7%；金額看占比14%，較上月增加0.9%。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩下跌。國際方面，本年度全球棉市偏寬松的格局前期已經充分交易，近期中東沖突推高棉花種植成本，美棉出口簽約提速，推動盤面持續(xù)走強。26/27年度全球棉市供需格局預期收緊，當前北半球進入關鍵種植期，面積調減和主產區(qū)天氣均存在較大不確定性，美棉長期前景依舊偏多。國內方面，本年度國內棉花延續(xù)大幅增產，不過下游紗錠產能擴張帶來的消費增量較為明顯，25/26年度供需預期緊平衡。當前商業(yè)庫存去庫較快，年度末貨源或仍較緊張。不過銀四訂單已現(xiàn)轉弱跡象，新疆面積減幅也可能不及前期預期，另外市場不斷傳出拋儲的消息，限制盤面上漲空間。中長期來看，26/27年度國內新作存在減產預期，產需缺口可能進一步擴大，長期棉價中樞仍有望繼續(xù)上移。
策略
中性。短期外盤強勢上漲帶動鄭棉走強，不過近期盤面預計仍受政策擾動較大，需重點關注新年度目標價格政策及種植面積實際縮減幅度，以及棉價若漲至較高水平，是否存在拋儲等配套政策。
風險
宏觀及政策風險、主產國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5319元/噸，較前一日變動-6元/噸，幅度-0.11%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5310元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+-9，較前一日變動+6。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5185元/噸，較前一日變動-5元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-134，較前一日變動+1。
近期市場資訊，2025/26榨季截至2026年3月底，累計榨蔗量619.77萬噸(去年同期615.75萬噸)，產糖量64.44萬噸(去年同期65.45萬噸)，出糖率10.397%(去年同期10.63%)，銷量37.33萬噸(去年同期55.38萬噸)，庫存27.11萬噸(去年同期10.07萬噸)，產銷率57.93%(去年同期84.61%)。其中3月單月產糖14.77萬噸，同比增加2.30萬噸；銷糖8.23萬噸，同比減少8.54萬噸。
市場分析
昨日鄭糖期價窄幅整理。國際方面，美伊沖突階段性有所緩解，巴西新榨季開榨后，油價對于糖價的影響也逐漸減弱。當前泰國增產超預期，巴西新榨季供應也將逐漸釋放，二季度貿易流整體仍趨寬松，近期市場再度交易全球食糖過剩的基本面，原糖期價明顯走弱，再度跌至14美分/磅以下。后續(xù)持續(xù)關注巴西新榨季制糖比及厄爾尼諾帶來的影響。國內方面，4月國內基本定產，累庫也來到峰值，本榨季國內食糖增產超過市場預期，總產量預計在1250萬噸以上。1-2月國內食糖進口量和糖漿進口量均同比增加，短期在供應過剩壓力下，鄭糖走勢也偏弱。
策略
中性。短期國內現(xiàn)貨壓力較大，近期原糖也持續(xù)下跌，國內鄭糖預計低位震蕩為主。關注后續(xù)許可證發(fā)放情況。
風險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據
期貨方面，昨日收盤紙漿2605合約4986元/噸，較前一日變動-24元/噸，幅度-0.48%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格5055元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+69，較前一日變動+14。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格4680元/噸，較前一日變動-20元/噸，現(xiàn)貨基差SP05-306，較前一日變動+4。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格多數(shù)偏穩(wěn)運行，部分窄幅趨弱。上海期貨交易所主力合約價格持續(xù)低位波動，進口針葉漿現(xiàn)貨市場貿易商以出貨為先，個別報盤略有松動，山東、江浙滬、廣東市場部分牌號價格下調10-50元/噸；進口闊葉漿市場貿易商雖有意挺價，但下游對于高價普遍觀望，個別偏高價位成交阻力偏大，實盤略有松動，江浙滬市場部分牌號略松動10-20元/噸；進口本色漿以及進口化機漿市場交投不旺，價格暫穩(wěn)為主。
市場分析
昨日紙漿期價偏弱整理。供應方面，近兩年海外新增產能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產及轉產計劃，2026年全球木漿供應壓力預計有所減弱，關注后續(xù)歐美消費能否先出現(xiàn)好轉，帶動全球發(fā)往歐美的貿易漿比例增加，那么國內進口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國內有大量成品紙產能投產，但終端有效需求始終不足，下游紙廠原料采購心態(tài)謹慎，采購意愿普遍較低，使得國內港口庫存持續(xù)處于歷史高位。
策略
中性。當前漿市基本面并無明顯改善，港庫仍維持
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