>> 方正中期期貨-棉花及棉紗周度策略報(bào)告-260411
| 上傳日期： |
2026/4/11 |
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| 3018KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
侯芝芳 |
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棉花：
【行情回顧】
本周主力05合約呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，整體依然繼續(xù)前期平臺(tái)運(yùn)行；ICE棉花主力合約本周呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，刷新年內(nèi)高點(diǎn)。
【CFTC持倉(cāng)】
非商業(yè)凈多頭寸繼續(xù)增加，多頭情緒延續(xù)。
【核心觀點(diǎn)】
美棉期價(jià)2月中旬以來(lái)，呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的態(tài)勢(shì)，3月下旬上破前期運(yùn)行區(qū)間，4月份不斷刷新年內(nèi)高點(diǎn)。上漲原因主要是兩個(gè)方面，一是本年度供應(yīng)寬松的利空有所消化，局面繼續(xù)惡化的概率降低，反而存在好轉(zhuǎn)的可能性，二是下一年度供需預(yù)期收斂，種植利潤(rùn)不佳、比價(jià)效應(yīng)以及原油所形成的成本端傳導(dǎo)，都對(duì)棉花種植積極性形成制約，USDA意向種植面積并不高，再加上美棉產(chǎn)區(qū)干旱以及化肥端擾動(dòng)，后續(xù)供應(yīng)端的風(fēng)險(xiǎn)仍然比較大，此種情況下，提振利多情緒，CFTC非商業(yè)凈持倉(cāng)3月下旬轉(zhuǎn)向多頭，目前來(lái)看，供應(yīng)端預(yù)期支撐仍然比較強(qiáng)，美棉期價(jià)的漲勢(shì)有望延續(xù)。國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)來(lái)看，新疆調(diào)減種植面積促成第一輪上漲行情，雖然說(shuō)目前市場(chǎng)對(duì)于新疆面積的減幅分歧仍然比較大，但是下降趨勢(shì)未變，且單產(chǎn)端不確定性依然存在，暫不認(rèn)為兌現(xiàn)預(yù)期差會(huì)直接扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，接下來(lái)的行情錨點(diǎn)，可能會(huì)轉(zhuǎn)向外盤(pán)，美棉價(jià)格上行可能會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)的第二輪上漲行情。此外，其他因素來(lái)看，比如庫(kù)存不高以及化纖替代品存漲價(jià)預(yù)期等同樣對(duì)其構(gòu)成支撐。目前對(duì)于國(guó)內(nèi)棉花繼續(xù)維持重心上移判斷。
【供應(yīng)】峰值基本兌現(xiàn)，變化不大
截止到2026年4月9日，本年度新疆棉檢驗(yàn)量761.97萬(wàn)噸，同比增幅12.69%。
【播種進(jìn)度】推進(jìn)順利
截至2026年4月6日，全疆棉花播種進(jìn)度約25.4%，較前一周增加25.2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期快11.3個(gè)百分點(diǎn)。
【需求】平穩(wěn)推進(jìn)
新疆和內(nèi)地均保持較高開(kāi)機(jī)。
【政策】邊際影響下降
3月16日下午，國(guó)家發(fā)改委公布了《關(guān)于關(guān)于2026年棉花關(guān)稅配額外優(yōu)惠關(guān)稅稅率加工貿(mào)易進(jìn)口配額申領(lǐng)有關(guān)事項(xiàng)的公告》，2026年棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅加工貿(mào)易配額總量為30萬(wàn)噸，實(shí)行憑合同申領(lǐng)的方式發(fā)放。
【庫(kù)存】庫(kù)存同比略增，遠(yuǎn)端壓力不大
截至2026年3月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存490.97萬(wàn)噸，較上月減少56.73萬(wàn)噸，減幅10.36%，高于去年同期7.01萬(wàn)噸，增幅1.45%。
【價(jià)差】
棉花以及棉紗內(nèi)外價(jià)差高位回落。
【交易策略】
外盤(pán)企穩(wěn)回升，遠(yuǎn)端支撐仍在，中期重心上移邏輯不變。操作上建議多單移倉(cāng)09合約。棉花09合約支撐區(qū)間預(yù)估15000-15100，壓力區(qū)間預(yù)估16300-16500。
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