>> 長江證券-農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)農(nóng)業(yè)周專題系列六：生豬產(chǎn)能去化有望提速，南非I型口蹄疫或成新催化-260413
| 上傳日期： |
2026/4/14 |
大小： |
3803KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳佳,顧熀乾,黃建霖 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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豬價持續(xù)走低，截止本周五，全國生豬價格為8.91元/公斤，近10年新低，全行業(yè)虧損時間已超6個月，3月起仔豬價格在補欄旺季反常步入下行通道，有望加速催化行業(yè)淘汰能繁母豬，產(chǎn)能市場化出清或?qū)⒄介_啟。周期下行階段養(yǎng)殖成本競爭力將成為企業(yè)最核心的競爭力，本輪周期或帶來行業(yè)競爭格局的持續(xù)優(yōu)化，有成本以及現(xiàn)金流優(yōu)勢的企業(yè)有望迎來更長盈利期。
2026年3月末，新疆、甘肅發(fā)生口蹄疫疫情，傳染性和致死率較高，幼畜死亡率達50%以上。本次疫情毒株為首次傳入國內(nèi)的南非I型，我國目前廣泛使用的疫苗主要針對O型、A型等傳統(tǒng)血清型，對南非I型毒株無任何交叉保護作用?，F(xiàn)階段口蹄疫南非I型毒株主要影響肉牛養(yǎng)殖端，存在傳染給豬的可能性，或?qū)⒓铀偃馀＜吧i產(chǎn)能去化，動保板塊也有望迎來新催化。
生豬養(yǎng)殖：生豬與仔豬價格雙降，產(chǎn)能去化有望提速，板塊迎來最佳配置窗口
生豬價格持續(xù)新低，3月起仔豬價格同樣步入下行通道，有望加速催化行業(yè)主體淘汰能繁母豬，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能市場化出清正式開啟。截至4月10日，全國生豬均價8.91元/公斤，同比下降40%，環(huán)比下降3%；截至4月7日，7公斤斷奶仔豬價格202元/頭，同比下降63%，環(huán)比持平；截至4月9日，淘汰母豬價格7.29公斤，同比下降37%，環(huán)比下降3%。全行業(yè)虧損時間已超6個月，行業(yè)現(xiàn)金流壓力日益凸顯。考慮到行業(yè)當前較為寬松的生豬供給，節(jié)后消費進入傳統(tǒng)淡季，二季度豬價大概率維持底部震蕩，虧損周期或進一步拉長。復(fù)盤過去兩輪周期來看，養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷半年左右的虧損后，隨著行業(yè)現(xiàn)金流快速消耗，行業(yè)產(chǎn)能去化會明顯加速。在當前養(yǎng)殖行業(yè)成本方差仍然較大的背景下，成本較高的養(yǎng)殖主體會率先實現(xiàn)去化，我們看好低成本養(yǎng)殖企業(yè)的核心競爭力，持續(xù)推薦：溫氏股份、德康農(nóng)牧和神農(nóng)集團。
肉牛養(yǎng)殖：肉牛價格持續(xù)上漲，行業(yè)景氣度持續(xù)提升
2026年以來肉牛價格全面走高，行業(yè)景氣度全面提升。截至4月10日，育肥公牛價格為26.58元/公斤，同比上漲3%，環(huán)比上漲1%；犢牛價格為35.12元/公斤，同比上漲26%，優(yōu)質(zhì)犢牛出現(xiàn)“一牛難求”的局面；能繁母牛價格為9700元/頭，同比持平，淘汰母牛價格為21.98元/公斤，同比上漲22%。本輪周期肉牛虧損時間長且虧損幅度大，驅(qū)動國內(nèi)能繁母牛產(chǎn)能大幅去化，隨著2025年年底進口配額落地以及全球牛肉供給趨緊共同抑制進口牛肉沖擊，本輪肉牛周期的景氣持續(xù)時間或達到2年以上。鑒于行業(yè)恢復(fù)盈利不久，行業(yè)補欄意愿較低，同時新型口蹄疫已對肉牛養(yǎng)殖端產(chǎn)生負面影響，有望帶動本輪肉牛周期的高度和持續(xù)性超預(yù)期。
其他農(nóng)產(chǎn)品：地緣問題發(fā)酵或?qū)⑻嵘r(nóng)產(chǎn)品價格中樞
地緣問題發(fā)酵或?qū)⑻嵘r(nóng)產(chǎn)品價格中樞。截至4月10日，玉米價格2324元/噸，同比上漲6%，環(huán)比持平；豆粕價格3038元/噸，同比下降9%，環(huán)比下降4%。若地緣問題持續(xù)發(fā)酵，一方面油價持續(xù)高位帶動全球主要農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)種植成本上升；其次霍爾木茲海峽若出現(xiàn)持續(xù)航運中斷風(fēng)險，也將擾亂糧食貿(mào)易航線。共同作用或推動大豆、玉米、小麥等大宗農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。截至4月10日，白羽雞價格為7.18元/公斤，同比下降2%，環(huán)比下降1%。2026年年初受禽流感影響法國再度暫停引種，上游引種短缺持續(xù)。此外白羽雞苗價格上漲進一步抑制了行業(yè)的補欄積極性。2026年祖代雞供給的短缺或有所收縮，因此白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈價格有望實現(xiàn)景氣復(fù)蘇。
風(fēng)險提示
1、突發(fā)動物疾病的影響導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績與出欄規(guī)模不達預(yù)期；2、額外的政策及資金支持導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖行業(yè)去產(chǎn)能不達預(yù)期；3、豬肉需求短期顯著下滑；4、飼料原材料價格顯著上升。
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