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觀點(diǎn)摘要：
　　價(jià)格和利潤依舊集中在上游環(huán)節(jié)，下游終端企業(yè)面臨成本傳導(dǎo)困境。海峽未能恢復(fù)正常通行前，化工商品的下方支撐較為穩(wěn)固。
　　PX方面，市場(chǎng)交易供應(yīng)缺量。PX供應(yīng)商已通知下游客戶減少4月的PX合約供應(yīng)，多數(shù)企業(yè)計(jì)劃減少10-30%左右比例供應(yīng)。PX的中期交易邏輯是檢修季帶來的供應(yīng)減量，短期地緣沖突導(dǎo)致原料缺失進(jìn)而降負(fù)運(yùn)行，交易邏輯沒有發(fā)生改變。地緣沖突帶來的還有物流的間接影響，中東的PX主要出口至美國，歐洲及東南亞區(qū)域，這些區(qū)域的PX缺口如何彌補(bǔ)將是關(guān)鍵問題。后續(xù)的上行空間取決于沖突的走向，如果煉廠大面積的降負(fù)減產(chǎn)，那空間可觀；如果霍爾木茲海峽恢復(fù)通行，則價(jià)格將有回落，但整體價(jià)格重心已有抬升，很難再回落到年初的水平。
　　PTA方面，價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。因?yàn)樵隙倘保糠譀]有PX配套的裝置可能會(huì)出現(xiàn)計(jì)劃外的減產(chǎn)，短期跟隨成本易漲難跌。今年開年累庫幅度較大，聚酯因上下游的雙重打壓而執(zhí)行減產(chǎn)，PTA的庫存壓力無法向下轉(zhuǎn)移。目前公布后續(xù)檢修計(jì)劃的裝置并不多，部分裝置預(yù)計(jì)在5-6月及三季度陸續(xù)落實(shí)檢修計(jì)劃，如果后期地緣局勢(shì)緩和，上游和下游恢復(fù)時(shí)間可能存在時(shí)間差，PTA階段性去庫力度將變大。地緣局勢(shì)對(duì)中東地區(qū)的PTA直接影響較為有限，但需求端無法追上原料上漲幅度，需求被迫后移，下半年的需求或有較好表現(xiàn)。
　　MEG方面，二季度連續(xù)去庫。通過霍爾木茲海峽進(jìn)口到中國的乙二醇占進(jìn)口量的50%，所以沖突的直接影響是伊朗裝置停車多久，間接影響是沙特貨源的運(yùn)輸如何解決。如果戰(zhàn)爭持續(xù)至4月底以上，那去庫幅度將更大，有望迎來宏觀和基本面的共振（供減需增）?；久骘L(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于檢修計(jì)劃能否兌現(xiàn)及下游旺季到來需求的回升速度。短期市場(chǎng)極易受到消息面的影響，價(jià)格波動(dòng)加劇，中長期的去庫預(yù)期給乙二醇帶來的利多較為充足。