>> 國金證券-票息資產(chǎn)熱度圖譜：長債還有2.2%以上收益嗎？-260414
| 上傳日期： |
2026/4/15 |
大小： |
3620KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
尹睿哲,李豫澤 |
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截至2026年4月13日，存量信用債估值及利差分布特征如下：
城投債：
公募城投債中，江浙兩省加權平均估值收益率均在2.25%以下；收益率超過3.5%的城投債出現(xiàn)在黑龍江省級、貴州地級市及區(qū)縣級；其余區(qū)域中，云南、甘肅、陜西等地的利差也較高。與兩周前相比，公募城投債收益率均下行，其中，1年內(nèi)品種收益率平均下行約7.1BP。具體來看，收益下行幅度較大的品種包括1年內(nèi)、3-5年貴州區(qū)縣級非永續(xù)、3-5年河北地級市永續(xù)及1年內(nèi)吉林區(qū)縣級非永續(xù)債。
私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權平均估值收益率在2.5%以下；收益率高于3%的品種出現(xiàn)在貴州、甘肅、云南地級市及區(qū)縣級，這些區(qū)域的利差也較高。與兩周前相比，私募城投債收益率多數(shù)下行，3-5年品種平均下行達到8.1BP。具體來看，收益下行幅度較大的有1年內(nèi)北京省級非永續(xù)、3-5年云南區(qū)縣級非永續(xù)、3-5年山西省級永續(xù)及3-5年甘肅區(qū)縣級非永續(xù)債，分別對應下行17.5BP、17.3BP、16BP和18.8BP。
產(chǎn)業(yè)債：
民企地產(chǎn)債和產(chǎn)業(yè)債估值收益率及利差整體高于其他品種。與兩周前相比，非金融非地產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)債收益均下行，國企品種中，3-5年私募非永續(xù)、1-2年私募永續(xù)債收益下行超過8BP，同時，1年內(nèi)公募、1-2年私募民企非永續(xù)債收益下行速度也較快；國企地產(chǎn)債收益基本下行，尤其是1-2年公募永續(xù)、同期限私募非永續(xù)品種分別壓降12.9BP、12.7BP。
金融債：
估值收益率和利差較高的品種有城農(nóng)商行資本補充工具、租賃公司債。與兩周前相比，金融債收益率普遍下行。具體來看，租賃債表現(xiàn)優(yōu)于其他金融債券種，特別是1年內(nèi)、1-2年私募永續(xù)債收益下行分別達到12BP、13.9BP；商金債進攻屬性不足，短端配置力度稍強于中長端，1年內(nèi)國有行、股份行品種收益降幅均在6BP左右；銀行次級債增配弱于普信債，其中，1年內(nèi)農(nóng)商行永續(xù)債及城商行二級債收益下行超過6.5BP，2-3年國股行二級債下行幅度則不足1.5BP；證券公司債中，次級債較普通債更受青睞，3-5年公募、1年內(nèi)私募次級永續(xù)債收益分別下行9.5BP、8.8BP。
風險提示
統(tǒng)計數(shù)據(jù)失真，信用事件沖擊債市，政策預期不確定性
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