>> 平安證券-2026年3月外貿(mào)數(shù)據(jù)點評：地緣擾動不改出口韌性-260415
| 上傳日期： |
2026/4/15 |
大?。?/td>
| 569KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鐘正生,張璐,常藝馨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
以美元計價，2026年3月，中國出口金額同比增長2.5%，增速較1-2月回落19.3個百分點；進口金額同比增長27.8%，增速提升8.0個百分點。
平安觀點：
2026年3月中國出口同比增速較1-2月回落，主要源于中東地緣政治局勢對全球商品生產(chǎn)與運輸?shù)臄_動，也存在春節(jié)錯位導(dǎo)致去年高基數(shù)的影響。1）據(jù)海關(guān)總署，伊朗戰(zhàn)事爆發(fā)推升能源燃料價格，并通過供應(yīng)鏈傳導(dǎo)推高全球商品生產(chǎn)與運輸成本，全球的貨物貿(mào)易增速預(yù)計可能會大幅下滑。2）春節(jié)的日歷時間對1-2月和3月的出口增速波動影響較大，造成每年前三個月的出口增速往往呈現(xiàn)劇烈波動。在春節(jié)落在2月的年份，往往呈現(xiàn)1-2月出口提速、3月出口回落的組合。3）3月出口累計同比增速為14.7%，延續(xù)了增長態(tài)勢。不管是從全球制造業(yè)PMI保持高位，還是從海關(guān)貿(mào)易景氣統(tǒng)計調(diào)查結(jié)果顯示出口、進口新訂單增加的企業(yè)均明顯增多來看，當(dāng)前中國出口增長的外需基礎(chǔ)較好。
1.分區(qū)域看，除對中國香港出口的拉動進一步上升外，1-3月中國對各貿(mào)易伙伴出口拉動均較1-2有不同程度的下降。一季度美國拖累中國出口增速2.2個百分點，東盟、中國香港、歐盟和非洲分別拉中國出口增速3.5個、3.3個、3.0個和1.7個百分點。此外，據(jù)海關(guān)總署披露，受伊朗戰(zhàn)事爆發(fā)推高全球商品生產(chǎn)與運輸成本影響，3月份我國對中東地區(qū)的進出口由前兩個月的同比正增轉(zhuǎn)為下降。
2.出口分產(chǎn)品看，機電和高技術(shù)產(chǎn)品仍是中國出口增長的主要支撐，勞動密集型產(chǎn)品對出口增速的拉動有所回落。2026年3月，海關(guān)公布的機電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品對中國出口累計同比的拉動分別為12.8、7.0個百分點，分別較1-2月變化-3.4、0.5個百分點。已公布重點商品中，勞動密集相關(guān)產(chǎn)品對中國出口的拉動為0.3個百分點，較1-2月回落2.6個百分點。重點商品中，2026年3月集成電路、汽車(包括底盤)、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及零部件等商品表現(xiàn)亮眼，對中國出口保持較高增速拉動，合計拉動中國出口7.0個百分點，較1-2月進一步提升0.4個百分點。
3.進口分產(chǎn)品看，機電和高技術(shù)產(chǎn)品是主要拉動，原材料相關(guān)產(chǎn)品及農(nóng)產(chǎn)品保持拉動。一是，機電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品對中國進口增速的拉動分別較1-2月上升0.6、0.8個百分點，尤其是自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及零部件、集成電路兩類產(chǎn)品。二是，原材料相關(guān)產(chǎn)品對中國進口增速的拉動為1.2個百分點，較上月提升0.5個百分點。其中，受中東地緣政治局勢擾動，原油進口價格、數(shù)量同比增速分別較1-2月提升16.5%、回落18.6%，原油和成品油合計拖累進口增速0.4個百分點。銅礦石進口也在量價共同驅(qū)動下顯著增長。三是，農(nóng)產(chǎn)品對中國進口增速的拉動為0.8個百分點，與1-2月持平。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策落地不及預(yù)期，地緣政治沖突升級，海外衰退程度超預(yù)期等。
|
|
