>> 廣發(fā)證券-百度集團(BIDU.US)26Q1前瞻：預(yù)計AI Cloud實現(xiàn)強勁增長-260415
| 上傳日期： |
2026/4/15 |
大小： |
857KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,周喆 |
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此報告為加密報告 |
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26Q1業(yè)績預(yù)覽。我們預(yù)計26Q1百度Core總收入251億元,YoY-1%，QoQ-4%，26Q1百度Core nonGAAP運營利潤35.25億元，YoY-28%，QoQ+24%。預(yù)計26Q1百度Core nonGAAP凈利潤44.69億元，同降43%，環(huán)增1%。
廣告短期仍有壓力，AICloud Infra受GPU云需求帶動增長強勁，新興業(yè)務(wù)占收入比例持續(xù)提升。預(yù)計26Q1百度core廣告收入128億元，同降20%，因今年春節(jié)相對往年更晚，Q1有更多春節(jié)假期帶來的投放淡季影響，AI賦能的數(shù)字人和Agent等類型的廣告業(yè)務(wù)體量較小但保持較好的增勢，我們預(yù)計廣告業(yè)務(wù)在后續(xù)幾個季度環(huán)比或有望企穩(wěn)，據(jù)此我們預(yù)計26年全年廣告收入同比下滑19%，下半年的下滑趨勢有望收窄。AICloud infra預(yù)計保持強勁增勢，預(yù)計26Q1同比增長41%達到70.5億元，企業(yè)用戶對GPU云的需求持續(xù)好于預(yù)期，應(yīng)帶動公司AICloud Infra部分收入保持強勁增長。我們預(yù)計26年全年AICloud Infra收入保持34%同比增長達到266億元，后續(xù)如果需求持續(xù)上升，云業(yè)績?nèi)杂谐A(yù)期的空間。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2026-27百度集團收入達1244/1297億元，同比變動-4%、4%。預(yù)計2026-27年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤分別為161/163億元，同比變動-15%、+1%。按SOTP估值對應(yīng)美股合理價值174美元/ADS（按港幣美元匯率合170港元/股），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：營銷增長不達預(yù)期，競爭加劇，AI政策環(huán)境變化等風(fēng)險。
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