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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　地緣局勢(shì)降溫，原油價(jià)格大幅回落，有色/化工價(jià)格偏強(qiáng)；新興產(chǎn)業(yè)出海延續(xù)高景氣，設(shè)備類出口亮眼；地產(chǎn)內(nèi)需景氣邊際走弱，旅游出行具備獨(dú)立景氣。
　　投資要點(diǎn)：
　　原油價(jià)格大幅回落，設(shè)備出海續(xù)高增。上周（04.06-04.12），中觀景氣分化，中觀景氣線索主要有：1）美伊停戰(zhàn)，原油價(jià)格大幅回落，化工/有色價(jià)格偏強(qiáng)；2）新興科技景氣延續(xù)高增；3）內(nèi)需消費(fèi)景氣邊際下行。
　　上游資源：油價(jià)大幅回落，化工和有色價(jià)格偏強(qiáng)。1）原油化工：2026年4月8日，經(jīng)巴基斯坦斡旋，美伊雙方宣布立即?；穑蛢r(jià)格大幅回落。截至04.10，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)環(huán)比-12.7%，國(guó)內(nèi)化工品價(jià)格指數(shù)-2.0%，較油價(jià)跌幅明顯更小，部分化工品價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)，硫磺/制冷劑/MDI價(jià)格或價(jià)格指數(shù)環(huán)比+3.7%/+4.1%/+2.0%，或受補(bǔ)庫(kù)需求支撐。2）有色：油價(jià)回落“滯漲”交易向“滯”偏移，COMEX黃金環(huán)比+2.3%，工業(yè)金屬分化，SHFE銅/鋁+2.7%/-0.4%。3）煤炭：煤價(jià)環(huán)比+0.9%，主因地緣擾動(dòng)導(dǎo)致燃料價(jià)格上漲以及化工需求抬升。
　　中游周期與制造：新興產(chǎn)業(yè)出海景氣偏強(qiáng)，建工需求延續(xù)低位。1）科技制造：受益于AI投資、能源轉(zhuǎn)型需求上升以及產(chǎn)能安全需求上升，2026一季度國(guó)內(nèi)機(jī)電產(chǎn)品出口同比+21.4%，延續(xù)較快增長(zhǎng)，集成電路/通用機(jī)械/船舶出口分別+77.5%/+7.1%/+48.7%；AI硬件方面，存儲(chǔ)芯片現(xiàn)貨價(jià)格總體延續(xù)高位，DRAMDDR4價(jià)格有所下滑。2）基建地產(chǎn)：建筑開工需求偏弱，鋼鐵建材價(jià)格繼續(xù)磨底。
　　下游消費(fèi)：地產(chǎn)銷售邊際走弱，生豬價(jià)格大幅下滑。1）地產(chǎn)：30大中城市商品房成交同比-10.0%，10大重點(diǎn)城市二手房銷售同比13.9%。地產(chǎn)銷售邊際走弱，或因地產(chǎn)政策脈沖效應(yīng)減弱。2）農(nóng)業(yè)：生豬價(jià)格環(huán)比-6.7%，創(chuàng)下近4年新低，主糧價(jià)格偏弱震蕩，擴(kuò)內(nèi)需政策有待發(fā)力。3）服務(wù)消費(fèi)：上海迪士尼擁擠度同比+7.6%，旅游出行景氣同比明顯提升。
　　人流物流：客運(yùn)景氣同比提升，貨運(yùn)需求保持穩(wěn)定。1）客運(yùn)：10大主要城市客運(yùn)量同比+2.7%，百度遷徙指數(shù)同比+17.8%，客運(yùn)出行需求同比仍偏強(qiáng)。2）貨運(yùn)：全國(guó)公路/鐵路貨運(yùn)量同比-2.3%/+1.9%；快遞攬收/投遞量同比+3.1%/+0.8%。3）海運(yùn)：上海集運(yùn)價(jià)格SCFI環(huán)比+1.9%，港口貨物/集裝箱吞吐量環(huán)比-3.4%/+1.0%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策的不確定性，貿(mào)易摩擦的不確定性，全球地緣政治的不確定性。