>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：棉價(jià)震蕩收漲，鄭糖低位盤(pán)整-260416
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2609合約15560元/噸，較前一日變動(dòng)+40元/噸，幅度+0.26%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)16765元/噸，較前一日變動(dòng)-15元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1205，較前一日變動(dòng)-55；3128B棉全國(guó)均價(jià)16919元/噸，較前一日變動(dòng)-16元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1359，較前一日變動(dòng)-56。
近期市場(chǎng)資訊，巴基斯坦聯(lián)邦農(nóng)業(yè)委員會(huì)（FCA）日前召開(kāi)會(huì)議，審議冬季作物生產(chǎn)情況，并敲定即將到來(lái)的夏季作物生產(chǎn)目標(biāo)。其中，2026/27年度植棉面積目標(biāo)在216萬(wàn)公頃，較上一年度目標(biāo)面積（220萬(wàn)公頃）減少1.8%；產(chǎn)量目標(biāo)定在163.9萬(wàn)噸，較上年度目標(biāo)產(chǎn)量（173.1萬(wàn)噸）減少5.3%。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩反彈。國(guó)際方面，本年度全球棉市偏寬松的格局前期已經(jīng)充分交易，近期中東沖突推高棉花種植成本，美棉出口簽約提速，推動(dòng)盤(pán)面持續(xù)走強(qiáng)。26/27年度全球棉市供需格局預(yù)期收緊，當(dāng)前北半球進(jìn)入關(guān)鍵種植期，面積調(diào)減和主產(chǎn)區(qū)天氣均存在較大不確定性，美棉長(zhǎng)期前景依舊偏多。國(guó)內(nèi)方面，本年度國(guó)內(nèi)棉花延續(xù)大幅增產(chǎn)，不過(guò)下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的消費(fèi)增量較為明顯，25/26年度供需預(yù)期緊平衡。當(dāng)前商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)較快，年度末貨源或仍較緊張。不過(guò)銀四訂單已現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，新疆面積減幅也可能不及前期預(yù)期，另外市場(chǎng)不斷傳出拋儲(chǔ)的消息，限制盤(pán)面上漲空間。中長(zhǎng)期來(lái)看，26/27年度國(guó)內(nèi)新作存在減產(chǎn)預(yù)期，產(chǎn)需缺口可能進(jìn)一步擴(kuò)大，長(zhǎng)期棉價(jià)中樞仍有望繼續(xù)上移。
策略
中性。短期外盤(pán)強(qiáng)勢(shì)上漲帶動(dòng)鄭棉走強(qiáng)，不過(guò)近期盤(pán)面預(yù)計(jì)仍受政策擾動(dòng)較大，需重點(diǎn)關(guān)注新年度目標(biāo)價(jià)格政策及種植面積實(shí)際縮減幅度，以及棉價(jià)若漲至較高水平，是否存在拋儲(chǔ)等配套政策。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)白糖2609合約5311元/噸，較前一日變動(dòng)+24元/噸，幅度+0.45%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5310元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+-1，較前一日變動(dòng)-14。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5170元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-141，較前一日變動(dòng)-24。
近期市場(chǎng)資訊，巴西地理與統(tǒng)計(jì)研究所（IBGE）預(yù)計(jì)巴西2026年甘蔗種植面積為954.2948萬(wàn)公頃（約1.4314億畝），較上個(gè)月預(yù)估值上調(diào)1.8%，較上年種植面積下降0.2%，甘蔗產(chǎn)量預(yù)估為7.0603億噸，較上個(gè)月預(yù)估值上調(diào)0.8%，較上年產(chǎn)量增加0.4%。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)延續(xù)震蕩。國(guó)際方面，美伊沖突階段性有所緩解，巴西新榨季開(kāi)榨后，油價(jià)對(duì)于糖價(jià)的影響也逐漸減弱。當(dāng)前泰國(guó)增產(chǎn)超預(yù)期，巴西新榨季供應(yīng)也將逐漸釋放，二季度貿(mào)易流整體仍趨寬松，近期市場(chǎng)再度交易全球食糖過(guò)剩的基本面，原糖期價(jià)明顯走弱，再度跌至14美分/磅以下。后續(xù)持續(xù)關(guān)注巴西新榨季制糖比及厄爾尼諾帶來(lái)的影響。國(guó)內(nèi)方面，4月國(guó)內(nèi)基本定產(chǎn)，累庫(kù)也來(lái)到峰值，本榨季國(guó)內(nèi)食糖增產(chǎn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，總產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1250萬(wàn)噸以上。1-2月國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口量和糖漿進(jìn)口量均同比增加，短期在供應(yīng)過(guò)剩壓力下，鄭糖走勢(shì)也偏弱。
策略
中性。短期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨壓力較大，近期原糖也持續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)鄭糖預(yù)計(jì)低位震蕩為主。關(guān)注后續(xù)許可證發(fā)放情況。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2605合約4932元/噸，較前一日變動(dòng)-40元/噸，幅度-0.80%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5030元/噸，較前一日變動(dòng)-25元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+98，較前一日變動(dòng)+15。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4735元/噸，較前一日變動(dòng)+55元/噸，現(xiàn)貨基差SP05-197，較前一日變動(dòng)+95。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)中華人民共和國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2026年3月，我國(guó)進(jìn)口紙漿329.70萬(wàn)噸，進(jìn)口金額為1994.20百萬(wàn)美元，平均單價(jià)為589.69美元/噸。1月至3月累計(jì)進(jìn)口量及金額較去年同期分別增加-3.1%、-9.5%。
市場(chǎng)分析
昨日紙漿期價(jià)偏弱整理。供應(yīng)方面，近兩年海外新增產(chǎn)能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，2026年全球木漿供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)有所減弱，關(guān)注后續(xù)歐美消費(fèi)能否先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)全球發(fā)往歐美的貿(mào)易漿比例增加，那么國(guó)內(nèi)進(jìn)口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國(guó)內(nèi)有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，下游紙廠原料采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，采購(gòu)意愿普遍較低，使得國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存持續(xù)處于歷史高位。
策略
中性。當(dāng)前漿市基本面并無(wú)明顯改善，港庫(kù)仍維持在高位，短期漿價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)低位震蕩。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀風(fēng)險(xiǎn)、外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
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