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投資要點(diǎn)：
　　基建成熟，格局分散，美國(guó)電商行業(yè)新平臺(tái)如何孕育？美國(guó)電商產(chǎn)業(yè)多年來(lái)形成了以“平臺(tái)-商家-支付-物流”為核心鏈路、高度協(xié)同的成熟系統(tǒng)。當(dāng)前美國(guó)市場(chǎng)呈現(xiàn)以亞馬遜為主導(dǎo)，沃爾瑪、eBay等多元平臺(tái)并存的競(jìng)爭(zhēng)格局。Shopify、BigCommerce等SaaS服務(wù)商則為美國(guó)商家提供全渠道的電商解決方案，支持商家在社交平臺(tái)、電商平臺(tái)和獨(dú)立站點(diǎn)上銷售產(chǎn)品。成熟的產(chǎn)業(yè)鏈與分散的市場(chǎng)格局讓美國(guó)電商行業(yè)在技術(shù)革命階段具有較好的新平臺(tái)孕育機(jī)會(huì)。
　　 OpenAI的實(shí)踐：通過(guò)ChatGPT試圖重新建立一個(gè)電商流量入口。根據(jù)First PageSage數(shù)據(jù)，截至2025年12月ChatGPT在全球搜索市場(chǎng)中占據(jù)17%份額（查詢量口徑）。為轉(zhuǎn)化用戶電商需求，ChatGPT以ACP標(biāo)準(zhǔn)落地對(duì)話內(nèi)交易閉環(huán)，合作伙伴包括Etsy和部分Shopify零售商家，也包括Instacart這樣的即時(shí)零售平臺(tái)。為快速擴(kuò)充商品/服務(wù)供給，ChatGPT還通過(guò)MCP協(xié)議引入大量應(yīng)用，例如booking、expedia等酒旅平臺(tái)，Uber的外賣服務(wù)，opentable的訂座服務(wù)，以及klook的票務(wù)服務(wù)等，這類供給目前均需跳轉(zhuǎn)對(duì)應(yīng)的APP完成交易。
　　 Google的實(shí)踐：通過(guò)Gemini增強(qiáng)生態(tài)內(nèi)的需求轉(zhuǎn)化。截至2025年12月，Google零售客戶的API調(diào)用Tokens月消耗量較2024年同期擴(kuò)增約11倍。2026年1月美國(guó)國(guó)家零售聯(lián)合會(huì)（NRF）年會(huì)上，Google推出自身在AI電商領(lǐng)域的開(kāi)放標(biāo)準(zhǔn)UCP。該標(biāo)準(zhǔn)的初始合作伙伴包括Shopify、Etsy、Wayfair、Target百貨及沃爾瑪?shù)?0多家公司，同時(shí)落地場(chǎng)景與Google原有的搜索、AI模式以及Gemini結(jié)合，初始與ChatGPT同樣以應(yīng)用內(nèi)閉環(huán)支付作為切入點(diǎn)，未來(lái)其支持的功能項(xiàng)將涉及結(jié)賬、訂單管理、交叉銷售等電商全生命周期業(yè)務(wù)場(chǎng)景。
　　亞馬遜的實(shí)踐：主站嵌入AI助手從而直接驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。亞馬遜于2024年上線對(duì)話購(gòu)物助手Rufus，并不斷開(kāi)發(fā)升級(jí)其功能。目前Rufus支持自然語(yǔ)言對(duì)話，根據(jù)營(yíng)銷活動(dòng)、生活事項(xiàng)、用戶目的及其他使用場(chǎng)景搜索產(chǎn)品，自動(dòng)將商品加入購(gòu)物車，幫助用戶判斷是否獲得最優(yōu)惠的價(jià)格，以及多模態(tài)搜索等多種功能。2025年Rufus用戶數(shù)量超3億，GMV貢獻(xiàn)約120億美元。
　　 AI技術(shù)正在重構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)的流量格局，其中電商領(lǐng)域落地場(chǎng)景豐富，市場(chǎng)規(guī)模有望增長(zhǎng)。我們認(rèn)為有以下關(guān)注方向：1）通用型AI助手（ChatGPT、Gemini為代表）與內(nèi)部AI助手（Rufus為代表）各有優(yōu)勢(shì)，有望共同推動(dòng)AI電商發(fā)展，建議關(guān)注【AMAZON】、【ALPHABET】等海外公司的AI電商業(yè)務(wù)進(jìn)度；2）AI應(yīng)用對(duì)商品供給的需求將帶來(lái)電商SaaS公司的新機(jī)會(huì)，建議關(guān)注【SHOPIFY】等上下游SaaS與數(shù)據(jù)服務(wù)公司；3）國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)普遍積極布局，雙線投資主站AI技術(shù)落地與開(kāi)發(fā)AI獨(dú)立APP，采取內(nèi)外兼修的策略。建議關(guān)注具有豐富電商業(yè)務(wù)場(chǎng)景，且推進(jìn)AI技術(shù)整合現(xiàn)有業(yè)務(wù)的【阿里巴巴】、【美團(tuán)】、【京東集團(tuán)】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)缺失風(fēng)險(xiǎn)、模型幻覺(jué)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。