>> 信達期貨-滬鋅早報：多鋁空鋅重新入場-260416
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
大小： |
1694KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【花旗上調0-3個月基本金屬價格預測】SHMET04月15日訊，花旗（CITI）將其對0-3個月銅價預測調整為每噸13000美元?；ㄆ毂硎荆M管風險資產仍廣泛受美伊沖突不確定性的敏感影響，但在長期封鎖霍爾木茲海峽的情景下，銅在實物層面似乎能抵御嚴重的價格下行壓力。預計到2026年第四季度及2027年全年，銅價最終將回落至更可持續(xù)的每噸約12,000美元?；ㄆ毂硎驹谄浠鶞是榫跋?，2026年和2027年全球銅市場應在每噸12000美元左右達到平衡?；ㄆ鞂?-3個月基本金屬預測修訂為：鎳溫和看漲至每噸19,000美元；鋅（每噸3,300美元）、鉛（每噸1,950美元）和錫（每噸50,000美元）為中性。花旗表示短期內溫和看漲鎳，因為鎳最容易受到硫磺短缺導致供應中斷（印尼高壓酸浸項目）的風險。
盤面：節(jié)前滬鋅主力合約收于23900元/噸，漲幅0.84%；成交量4.70萬手，持倉量減少1040手至7.10萬手，技術面MA5日均線上穿MA10日和MA120日均線，技術面略有好轉。
供應：TC停止下跌，且目前TC已經(jīng)降至接近去年最低位水平，年底長協(xié)簽署基本結束后，礦端沒有理由繼續(xù)主動壓產量，未來可能出現(xiàn)復產，且規(guī)?？赡茌^大；礦端的港口庫存基本與去年同期持平，為歷史同期中等偏上水平，與當前TC價格反應的情況不符，其實不缺；冶煉端產量居與高位，并未隨著前期TC價格下跌出現(xiàn)明顯的下降，一體化廠家的利潤近期有較強修復，當前原材料不缺且有利潤的情況下，產量預計還能繼續(xù)維持高位；
需求：下游主要是鍍鋅出現(xiàn)了拖后腿的情況，鍍鋅周度開工處于歷史同期最低位，復工進度相較往年大幅延后，其中鍍鋅板卷產量僅高于2020年同期，亦為歷史同期偏低位置，同時周度庫存快速累增，反映終端需求不足。鍍鋅利潤雖有修復，但仍在負值，短期內提高開工率的意愿可能不足，可能會延后鍍鋅的復產，導致短期內對鋅需求不足。供需兩端皆在向利空方向偏移。月度以上以偏空對待為主。
庫存與結構：LME庫存連續(xù)去化，但國內社會庫存和上期所庫存連續(xù)季節(jié)性累增，出主力合約外，期現(xiàn)和月間結構維持Contango結構。
結論：單邊轉入觀望；可配合鋁做強弱價差，多鋁空鋅1:1
操作建議：單邊轉入觀望；可配合鋁做強弱價差，多鋁空鋅1:1
風險提示：礦端復產不及預期
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