>> 信達(dá)期貨-滬鋅早報：多鋅空鋁組合止盈，滬鋅轉(zhuǎn)入觀望-260415
| 上傳日期： |
2026/4/15 |
大小： |
1685KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：First Majestic Silver發(fā)布Q12026產(chǎn)量報告；FirstMajestic Silver發(fā)布Q12026產(chǎn)量報告：First Majestic Silver公布2026年一季度產(chǎn)量報告，銀產(chǎn)量達(dá)350萬盎司，金產(chǎn)量34,341盎司，并生產(chǎn)鋅約1,540萬磅、鉛約870萬磅、銅近263,000磅，產(chǎn)自其位于墨西哥的四座深部地下礦場。公司表示，整體產(chǎn)量與公司對2026年的產(chǎn)量指引相符，管理層認(rèn)為在當(dāng)前金屬價格環(huán)境下具競爭優(yōu)勢。
盤面：節(jié)前滬鋅主力合約收于23660元/噸，漲幅0.04%；成交量3.58萬手，持倉量增加860手至7.42萬手，技術(shù)面MA5日均線上穿MA10日和MA120日均線，技術(shù)面略有好轉(zhuǎn)。
供應(yīng)：TC停止下跌，且目前TC已經(jīng)降至接近去年最低位水平，年底長協(xié)簽署基本結(jié)束后，礦端沒有理由繼續(xù)主動壓產(chǎn)量，未來可能出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，且規(guī)?？赡茌^大；礦端的港口庫存基本與去年同期持平，為歷史同期中等偏上水平，與當(dāng)前TC價格反應(yīng)的情況不符，其實(shí)不缺；冶煉端產(chǎn)量居與高位，并未隨著前期TC價格下跌出現(xiàn)明顯的下降，一體化廠家的利潤近期有較強(qiáng)修復(fù)，當(dāng)前原材料不缺且有利潤的情況下，產(chǎn)量預(yù)計(jì)還能繼續(xù)維持高位；
需求：下游主要是鍍鋅出現(xiàn)了拖后腿的情況，鍍鋅周度開工處于歷史同期最低位，復(fù)工進(jìn)度相較往年大幅延后，其中鍍鋅板卷產(chǎn)量僅高于2020年同期，亦為歷史同期偏低位置，同時周度庫存快速累增，反映終端需求不足。鍍鋅利潤雖有修復(fù)，但仍在負(fù)值，短期內(nèi)提高開工率的意愿可能不足，可能會延后鍍鋅的復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致短期內(nèi)對鋅需求不足。供需兩端皆在向利空方向偏移。月度以上以偏空對待為主。
庫存與結(jié)構(gòu)：LME庫存連續(xù)去化，但國內(nèi)社會庫存和上期所庫存連續(xù)季節(jié)性累增，出主力合約外，期現(xiàn)和月間結(jié)構(gòu)維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：轉(zhuǎn)入觀望
操作建議：等待機(jī)會重新入場
風(fēng)險提示：礦端復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期
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