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資訊：中東地緣局勢反復，美伊停火談判分歧未消，霍爾木茲海峽航運恢復受阻，4月14日國際原油沖高回落，地緣溢價支撐仍在。國內PP成本端穩(wěn)固，華東拉絲現貨報價9150-9250元/噸。PDH裝置持續(xù)深度虧損，開工率維持低位，原料丙烷價格持穩(wěn)，成本端對PP形成剛性支撐。下游剛需平穩(wěn)，但高價抵觸情緒仍在，現貨成交整體偏淡。
　　盤面：PP2609合約4月14日開盤價為8460元/噸，最高價8474元/噸，最低價8282元/噸，收盤價為8368元/噸，較前一交易日下跌92元/噸，較上一日跌幅1.09%；持倉量為31.2萬手，較前一交易日增加14379手。
　　供給：國內PP春季檢修仍處高峰，鎮(zhèn)海煉化、四川石化、遼陽石化等裝置持續(xù)停車，4月檢修損失量維持115.78萬噸高位。行業(yè)開工率保持66.5%低位，拉絲標品貨源偏緊。原油反彈后油制、PDH裝置虧損再度擴大，部分企業(yè)檢修意愿增強，降負幅度擴大，供應收縮預期進一步強化。上半年無新增產能投放，長期供應壓力有限，短期供應端對盤面支撐明顯。
　　需求：下游塑編、BOPP、注塑開工率分別為48.5%、59.5%、61.2%，剛需平穩(wěn)運行。原油震蕩，PP價格企穩(wěn)，下游從前期觀望轉為少量剛需補庫，但加工利潤受高價原料擠壓，企業(yè)不敢囤貨，以短單隨用隨采為主。食品包裝、快遞物流等領域訂單小幅釋放，但整體需求恢復力度有限，難以拉動價格大幅上漲。
　　庫存與結構：國內PP社會庫存56.8萬噸，環(huán)比微降0.4萬噸，仍處近五年同期低位。價格反彈后，貿易商拋貨意愿減弱、廠庫去化小幅改善，庫存結構暫穩(wěn)。低庫存+供應收縮雙重支撐，疊加成本端修復，庫存對價格的支撐作用重新顯現，短期無明顯累庫壓力。
　　結論：中東地緣局勢反復支撐原油價格，PP成本端剛性支撐穩(wěn)固。國內春季檢修高峰，供應持續(xù)收縮，社會庫存低位，基本面支撐較強。下游剛需平穩(wěn)，低位補庫意愿回升，但高價抵觸情緒限制漲幅，PP短期呈高位震蕩格局，關注原油走勢及下游補庫力度。
　　操作建議：PP2605合約短期高位震蕩對待，操作上以觀望為主，或日內區(qū)間短線操作，關注未來兩周美伊談判進度。
　　風險提示：1、中東局勢反復，美伊沖突緩和再起致原油暴跌。2、裝置檢修不及預期，供應寬松。3、下游需求恢復不及預期。