>> 中原證券-開普檢測(cè)(003008)2025年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，十五五有望進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道-260416
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
劉智 |
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開普檢測(cè)發(fā)布2025年年度報(bào)告：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.33億元，同比增長(zhǎng)5.15%；歸母凈利潤(rùn)0.88億元，同比增長(zhǎng)3.08%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.79億元，同比增長(zhǎng)10.27%。
業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，新能源檢測(cè)與設(shè)備銷售業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼
2025年公司業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.70億元，歸母凈利潤(rùn)0.30億元。
分業(yè)務(wù)看，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新增長(zhǎng)點(diǎn)動(dòng)力強(qiáng)勁。
1)新能源控制設(shè)備及系統(tǒng)檢測(cè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.37億元，同比增長(zhǎng)30.50%，主要受益于儲(chǔ)能系統(tǒng)等檢測(cè)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。
2)檢測(cè)設(shè)備銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入838.29萬元，同比大幅增長(zhǎng)150.61%，主要系客戶定制化需求激增所致。
3)傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)電力系統(tǒng)保護(hù)與控制設(shè)備檢測(cè)收入1.69億元，同比增長(zhǎng)10.38%，增長(zhǎng)穩(wěn)健。
4)電動(dòng)汽車充換電系統(tǒng)檢測(cè)業(yè)務(wù)收入0.15億元，同比下降59.13%，主要因充電樁CCC認(rèn)證放開后市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格下滑所致。
盈利能力保持較高水平，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)改善
2025年公司整體毛利率為67.64%，同比提升1.02個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力保持在較高水平。公司凈利率為37.89%，雖同比略有下降，但仍維持行業(yè)高位。
公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量顯著提升，2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.22億元，同比增長(zhǎng)11.58%，遠(yuǎn)高于同期凈利潤(rùn)，表明公司業(yè)務(wù)現(xiàn)金回款情況良好，經(jīng)營(yíng)健康度高。
“十五五”電網(wǎng)投資加碼打開成長(zhǎng)空間，珠?；嘏ぬ潪橛暙I(xiàn)新增長(zhǎng)
國(guó)家“十五五”規(guī)劃大力推動(dòng)新型電力系統(tǒng)建設(shè)，電網(wǎng)投資有望創(chuàng)歷史新高。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃，“十五五”期間固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)到4萬億元，較“十四五”增長(zhǎng)40%。電網(wǎng)投資的顯著增長(zhǎng)將帶動(dòng)電力二次設(shè)備、新能源、儲(chǔ)能、智能電網(wǎng)等領(lǐng)域的技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為公司所在的檢驗(yàn)檢測(cè)市場(chǎng)帶來廣闊的規(guī)模擴(kuò)張機(jī)遇。
公司“兩點(diǎn)布局、南北拓展”戰(zhàn)略取得重要進(jìn)展，全資子公司珠海開普?qǐng)?bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。珠海開普依托“國(guó)家智能配電網(wǎng)自動(dòng)化設(shè)備及系統(tǒng)質(zhì)量檢驗(yàn)檢測(cè)中心”平臺(tái)，在珠三角地區(qū)逐步拓展配電網(wǎng)、自動(dòng)化設(shè)備、醫(yī)療電氣設(shè)備等檢測(cè)市場(chǎng)和客戶資源，品牌知名度持續(xù)提升。珠海開普總固定資產(chǎn)投入近3億，規(guī)模與許昌總部接近，經(jīng)過投入期后已經(jīng)越過盈虧平衡點(diǎn)，未來有望穩(wěn)健成長(zhǎng)，再造一個(gè)開普體量。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們預(yù)測(cè)公司2026年-2028年?duì)I業(yè)收入分別為2.84億、3.45億、4.26億，2026年-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為1.14億、1.39億、1.69億，對(duì)應(yīng)的PE分別為21.05X、17.19X、14.22X，考慮到公司行業(yè)景氣度上行，上調(diào)公司投資評(píng)級(jí)為“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；2：電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資增速不及預(yù)期；3：電動(dòng)汽車、新能源行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；4：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率下滑。
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