>> 中郵證券-昭衍新藥(603127)訂單高增，產(chǎn)能擴張，主業(yè)進入復蘇通道-260417
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盛麗華,辛家齊 |
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事件
公司發(fā)布2025年度業(yè)績，全年營業(yè)收入16.58億元，同比下降17.87%,公司歸母凈利潤實現(xiàn)2.98億元，同比增長302.08%，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤為3.1億元，同比增長1221.30%。
l核心觀點
訂單儲備創(chuàng)歷史新高，為業(yè)績反轉(zhuǎn)奠定基礎(chǔ)。盡管2025年收入端仍然承壓，但公司訂單端表現(xiàn)亮眼，全年新簽訂單金額達26億元，同比增長41.3%，且呈現(xiàn)逐季度加速態(tài)勢。期末在手訂單26億元，同比增長18.2%。訂單的強勁增長，尤其在抗體、ADC、小核酸及高難度長周期試驗領(lǐng)域的項目簽約量大幅提升，直接反映了公司在創(chuàng)新藥研發(fā)服務(wù)領(lǐng)域的核心競爭力與市場需求的復蘇。
技術(shù)突破、資質(zhì)產(chǎn)能擴張，構(gòu)筑長期競爭護城河。公司在技術(shù)創(chuàng)新與質(zhì)量合規(guī)層面取得扎實進展，持續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。在業(yè)務(wù)層面，成功在抗體、ADC、基因治療等前沿領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)項目突破，并構(gòu)建了類器官、AI融合藥物研發(fā)等下一代技術(shù)平臺。在資質(zhì)合規(guī)方面，北京及太倉設(shè)施于2025年9月再次通過OECDGLP現(xiàn)場復查，蘇州設(shè)施于7月獲得醫(yī)療器械CMA認證，標志著公司在國際化GLP管理體系及醫(yī)療器械評價領(lǐng)域的能力獲得權(quán)威認可。此外，蘇州昭衍II期20,000平方米的設(shè)施陸續(xù)投入使用，廣州設(shè)施基建工程已經(jīng)完成竣工驗收，實驗室裝修投產(chǎn)后將進一步提升整體服務(wù)規(guī)模與水平。
l盈利預測與投資建議
預計公司26/27/28年收入分別為19.36/23.56/27.76億元，同比增長16.81%/21.66%/17.85%；歸母凈利潤為4.49/5.69/7.26億元，同比增長50.88%/26.67%/27.48%，對應(yīng)PE為64/51/40倍。公司是領(lǐng)先的醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)企業(yè)，業(yè)務(wù)增長確定性明顯。首次覆蓋，給予“買入”評級。
l風險提示
下游研發(fā)需求變動風險；市場競爭加劇風險；地緣政治風險
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