>> 信達證券-361度(1361.HK)一季度高基數(shù)下表現(xiàn)優(yōu)異，全年可期-260417
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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| 452KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
姜文鏹,劉田田 |
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事件:公司發(fā)布2026年一季度營運數(shù)據(jù)，主品牌線下零售額同比增長約10%，童裝線下零售額同比增長約10%，電商平臺整體流水錄得中雙位數(shù)正增長。
Q1流水表現(xiàn)好，電商延續(xù)高增?？紤]到2025年同期基數(shù)不低，25年一季度主品牌線下同比增10%-15%、童裝線下增10%-15%、電商平臺同比增35%-40%，公司在消費弱復蘇背景下保持較好增長。尤其電商渠道延續(xù)強勢，公司線上專供品占比已達到80%，2025年起品牌已全面接入美團團購、美團閃購、淘寶閃購及京東秒送即時零售渠道，有望繼續(xù)拉動電商板塊增長。
公司增長點：
1）超品店模式成為零售體系的重大突破。2025年底超品店達127家，2026年目標新增不低于100家。超品店以“千平空間、全場景品類、一站式購齊”為核心，坪效和盈利能力顯著提升。
2）童裝持續(xù)表現(xiàn)突出，第二增長曲線明確。公司童裝品牌通過賽事與資源聯(lián)動，夯實青少年運動專家定位。于2025世界跳繩錦標賽，攜手中國跳繩國家隊獲137枚獎牌，15次刷新世界紀錄，品牌專業(yè)影響力提升。童裝業(yè)務已成為集團第二增長曲線，2025年童裝業(yè)務收入25.8億元，同比增長10%，占總營收23.2%。
3）戶外及新品牌貢獻增量。公司主品牌361度推出清野戶外系列產(chǎn)品。OneWay北歐高端戶外品牌2025年已開設7家門店，零售網(wǎng)絡逐步開拓，定位專業(yè)滑雪、專業(yè)戶外與都市泛戶外三大系列，我們認為未來有望成為公司重要增長極。
4）海外布局打開長期空間。2025年國際業(yè)務零售額同比增長125.4%，跨境電商同比增長約200%，海外網(wǎng)點1253個。2025年馬來西亞首設直營店，柬埔寨超品店已開業(yè)。通過直營店面推進海外品牌建設，未來成長可期。
26年指引：公司2026年收入增長目標為8-10%。Q1整體增速高于全年指引，我們認為全年達成確定性較強。
盈利預測：我們預計公司2026-2028年歸母凈利潤為14.16/16.13/18.46億元，對應PE分別為8.54X、7.50X、6.55X。
風險提示：消費恢復不及預期、線下零售持續(xù)承壓、新業(yè)務拓展不及預期
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