>> 東莞證券-同力股份(920599)2025年年報點評：公司業(yè)績持續(xù)向好，子公司同力科技業(yè)績大幅增長-260417
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
呂子煒 |
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事件：2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.89億元，同比增長3.98%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8.39億元，同比增長5.83%。
點評：
營收、利潤保持雙增。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.89億元，同比增長3.98%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8.39億元，同比增長5.83%。2025年，公司毛利率提升1.54個百分點至22.99%；凈利率提升0.23個百分點至13.14%。截至2025年末，公司合同負債為1.59億元，同比增長110.56%，主要系在手合同訂單增加，預(yù)收款相應(yīng)增加所致。2025年公司生產(chǎn)約5500多臺，設(shè)計產(chǎn)能為6000臺，但因產(chǎn)品性能變化較大（單車尺寸、載重增大50%左右）及倉儲物流限制（車輛增大導(dǎo)致場地存放量減少），當前已接近滿產(chǎn)狀態(tài)。
期間費用率略微增加。2025年，銷售/管理/財務(wù)費用率分別為2.47%/1.54%/0.06%，同比分別為+0.40/+0.08/+0.05pct。2025年，公司期間費用率為4.07%，同比+0.53pct。研發(fā)費用為2.24億元，同比增長0.32%；研發(fā)費率為3.51%，同比+0.32pct。
公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長。2025年，公司寬體自卸車收入為58.97億元，同比增長4.08%；配件收入為3.62億元，同比增長15.59%。
公司子公司同力科技和新加坡同力利潤大幅增長。2025年，同力科技凈利潤1.40億元，同比增長93.04%，主要是同力科技直接面向系統(tǒng)客戶、合作開發(fā)用戶等銷售的新能源產(chǎn)品大幅增長使得公司利潤大幅增長。西安同力凈利潤為-1,632.17萬元，同比下滑192.53%，主要原因是：維修總包業(yè)務(wù)因巴基斯坦項目結(jié)束，利潤減少500.45萬元；租賃及二手車銷售業(yè)務(wù)因新車上市頻繁沖擊二手車租賃市場、下游礦區(qū)開工率不足導(dǎo)致前期以租代售模式上下游期限錯配使得車輛留購成本高于下游銷售收入，毛利減少2,464.56萬元。新加坡同力凈利潤為3,745.63萬元，同比增長318.31%，主要原因是利息收入增加1,027.36萬元以及應(yīng)收賬款減少計提壞賬同比減少2,398.29萬元所致。
投資建議：預(yù)計公司2026-2027年每股收益分別為2.02元和2.30元，對應(yīng)PE分別為9倍和8倍，維持“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，新品研發(fā)不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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