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事件：公司發(fā)布2025年年報(bào)。公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.98億元，同比增長(zhǎng)16.46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.47億元，同比增長(zhǎng)9.36%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　公司25Q4營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。分季度看，公司25Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.97億元，同比增長(zhǎng)21.65%，環(huán)比增長(zhǎng)11.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.04億元，同比下降5.35%，環(huán)比增長(zhǎng)43.14%。盈利能力方面，公司2025年銷售毛利率為50.94%，同比下降0.52個(gè)百分點(diǎn)，銷售凈利率為13.71%，同比下降0.97個(gè)百分點(diǎn)。分季度來(lái)看，公司25Q4銷售毛利率為52.28%，同比提高2.72個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高1.40個(gè)百分點(diǎn)，公司25Q4銷售凈利率為18.40%，同比下降5.30個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高4.27個(gè)百分點(diǎn)。
　　核心技術(shù)創(chuàng)新能力不斷強(qiáng)化，產(chǎn)品種類與數(shù)量不斷增加。公司擁有較強(qiáng)的自主研發(fā)實(shí)力和創(chuàng)新能力，并持續(xù)加大研發(fā)投入，使得核心技術(shù)創(chuàng)新能力進(jìn)一步得以強(qiáng)化，在信號(hào)鏈類模擬芯片和電源管理類模擬芯片兩大領(lǐng)域積累了一批核心技術(shù)，推出了滿足市場(chǎng)需求，并具有“多樣性、齊套性、細(xì)分化”特點(diǎn)的系列產(chǎn)品，部分產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。2025年，公司研發(fā)費(fèi)用為14.04億元，占營(yíng)收比重15.26%，研發(fā)人員和研發(fā)投入的增加、經(jīng)驗(yàn)的積累以及技術(shù)實(shí)力的不斷提升，使得公司產(chǎn)品種類和數(shù)量不斷增加。在既有產(chǎn)品持續(xù)活躍的基礎(chǔ)上，公司每年推出數(shù)百款新產(chǎn)品，使得公司的可銷售產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)累加，為公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健成長(zhǎng)提供了有力的支撐。
　　下游產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇與分化并存，模擬芯片龍頭行穩(wěn)致遠(yuǎn)。2025年，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇與分化并存的特征，其中新能源汽車、人工智能、機(jī)器人等新興應(yīng)用領(lǐng)域成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。預(yù)計(jì)在2026年，人工智能技術(shù)與硬件系統(tǒng)的深度融合，疊加AI大模型在多元場(chǎng)景的規(guī)?；瘧?yīng)用，將驅(qū)動(dòng)芯片及相關(guān)市場(chǎng)需求進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期。從細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看，車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體、AI相關(guān)芯片以及高帶寬內(nèi)存器（HBM）等技術(shù)領(lǐng)域?qū)⒊蔀橥苿?dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α９咀鳛閲?guó)內(nèi)模擬集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，擁有較為全面的模擬信號(hào)和模數(shù)混合集成電路產(chǎn)品矩陣，全面覆蓋信號(hào)鏈、電源管理及傳感器等領(lǐng)域，目前擁有38大類6,800余款可供銷售產(chǎn)品。公司深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，憑借本地優(yōu)勢(shì)，緊貼市場(chǎng)需求，快速響應(yīng)，客戶認(rèn)可度及品牌影響力不斷提升，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2026—2027年每股收益分別為1.21元和1.64元，對(duì)應(yīng)PE分別為63倍和47倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)類需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。