>> 光大證券-公用事業(yè)行業(yè)周報：供需偏緊疊加成本大幅提升，廣東電力現(xiàn)貨價格周環(huán)比大漲-260420
| 上傳日期： |
2026/4/20 |
大?。?/td>
| 1074KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,宋黎超 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本周行情回顧：本周SW公用事業(yè)一級板塊上漲1.36%，在31個SW一級板塊中排名第17；滬深300上漲1.99%，上證綜指上漲1.64%，深證成指上漲4.02%，創(chuàng)業(yè)板指上漲6.65%。細分子板塊中，火電上漲1.35%，水電上漲0.03%，光伏發(fā)電上漲9.43%，風力發(fā)電上漲1.84%，電能綜合服務上漲2.45%，燃氣下跌0.69%。
本周數(shù)據(jù)更新：本周國產(chǎn)、進口動力煤價格周環(huán)比價格穩(wěn)健。其中，國產(chǎn)秦皇島港5500大卡動力煤（中國北方，平倉價）周環(huán)比上漲9元/噸。進口動力煤中，防城港5500大卡動力煤（印度尼西亞，場地價）、廣州港5500大卡動力煤（澳洲優(yōu)混，場地價）周環(huán)比均持平。本周山西（出清算數(shù)均值，實時市場）現(xiàn)貨周平均出清價格周環(huán)比下降；廣東（加權平均電價）周環(huán)比大幅上漲，主要原因包括：1）機組檢修+線路檢修；2）電廠限氣，燃氣機組出力被臨時壓制；3）LNG價格暴漲，氣電聯(lián)動拉動現(xiàn)貨整體電價；4）提前入夏+高溫，負荷超預期。
本周重點事件：1）國家統(tǒng)計局發(fā)布2026年3月份能源生產(chǎn)情況公告。規(guī)上工業(yè)電力生產(chǎn)穩(wěn)定增長。3月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量8025億千瓦時，同比增長1.4%，增速比1—2月份回落2.7個百分點；日均發(fā)電258.9億千瓦時。1—3月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量23782億千瓦時，同比增長3.4%。分品種看，3月份，規(guī)上工業(yè)火電、水電、太陽能發(fā)電增速加快，核電、風電由增轉(zhuǎn)降。2）本周電力運營商陸續(xù)發(fā)布一季度運營數(shù)據(jù)及25年報：國電電力25年營收1702.44億元，同比-4.99%，歸母凈利潤71.61億元，同比-27.15%；電投水電25年營收121.52億元，同比-15.90%；歸母凈利潤5.32億元，同比-34.02%；金開新能25年營收34.52億元，同比-4.44%；歸母凈利潤1.01億元，同比-87.39%；川投能源25年營收16.68億元，同比+3.65%；歸母凈利潤47.54億元，同比+5.47%；華能國際26Q1上網(wǎng)電量1,014.89億千瓦時，同比下降4.82%，上網(wǎng)結算電價為460.73元/兆瓦時，同比下降5.63%；國電電力26Q1發(fā)電量1059.85億千瓦時，上網(wǎng)電量1004.26億千瓦時，較上年同期分別上升5.75%和5.78%，平均上網(wǎng)電價395.48元/兆瓦時。3）晶科科技發(fā)布關于簽署寧夏中衛(wèi)算力中心項目投資協(xié)議的提示性公告。公司主要負責項目的基礎設施建設及后續(xù)運營，不涉及服務器、芯片、交換機等核心元器件供應。此次項目為寧夏中衛(wèi)1GW算力中心項目；項目計劃總投資約245億元，計劃部署機柜約5萬架。
本周觀點：電力市場化持續(xù)改革，火電由以往高度依賴年度長協(xié)電量、電價（煤價成本為盈利主要影響因素）向中長期市場（電量電價，穩(wěn)定盤）、現(xiàn)貨市場（電量電價，反映實時電量供需；輔助服務收入，體現(xiàn)火電基荷電源溢價）和容量市場（容量電價，反映實時負荷供需）轉(zhuǎn)型；廣東電力現(xiàn)貨價格大幅提升是反映市場能源成本、火電功能性溢價的綜合體現(xiàn)，現(xiàn)貨市場將成為火電營收的另一重要渠道；疊加火電發(fā)電量1-3月邊際大幅改善，建議關注具備業(yè)績彈性以及具備估值性價比的火電運營商國電電力、華能國際（H）、寶新能源。從各綠電運營商Q1運營數(shù)據(jù)來看，光伏利用小時數(shù)預計優(yōu)于風電。我們持續(xù)看好提升綠電消納的應用場景，包括“算電”及綠電制氫氨醇板塊；長期維度來看，產(chǎn)業(yè)趨勢明確，持續(xù)看好。建議關注切入數(shù)據(jù)中心板塊的電力運營商豫能控股、金開新能、南網(wǎng)能源；以及為數(shù)據(jù)中心供電的電力運營商甘肅能源、福能股份、龍源電力（H）。
風險分析：權益市場系統(tǒng)性風險；上網(wǎng)電價超預期下行，煤價超預期上漲，用電需求下滑，水電來水不及預期；行業(yè)改革進度低于預期等。
|
|
