>> 華泰期貨-化工周報(bào)：PX／PTA供應(yīng)繼續(xù)收縮，關(guān)注海峽狀態(tài)-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場(chǎng)分析
成本端，近期市場(chǎng)焦點(diǎn)依然在伊朗局勢(shì)，原油價(jià)格跟隨地緣變動(dòng)，關(guān)注談判情況。
PX方面，中國(guó)PX開(kāi)工率80.2%（環(huán)比上周-1.7%），亞洲PX開(kāi)工率66.0%（環(huán)比上周-3.8%）。PX繼續(xù)降負(fù)，當(dāng)前霍爾木茲海峽通行量仍低，亞洲負(fù)荷降至近幾年低位，同時(shí)國(guó)內(nèi)PX二季度檢修計(jì)劃仍多，因缺原料部分檢修計(jì)劃也可能提前執(zhí)行。PX3月起已進(jìn)入去庫(kù)周期，當(dāng)前預(yù)計(jì)去庫(kù)將持續(xù)至7月附近，另外在當(dāng)前基礎(chǔ)上供應(yīng)繼續(xù)減少的擔(dān)憂(yōu)仍存，國(guó)內(nèi)外負(fù)荷均存進(jìn)一步下降可能，去庫(kù)幅度或還將進(jìn)一步擴(kuò)大。后續(xù)進(jìn)入5月PX庫(kù)存將降至相對(duì)低位，在霍爾木茲海峽通行前，PX供應(yīng)缺口仍會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。
TA方面，中國(guó)PTA開(kāi)工率72.2%（環(huán)比上周-4.4%），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)224元/噸（較上周-130）。當(dāng)前倉(cāng)單和社會(huì)庫(kù)存仍偏高，但PTA 4月檢修計(jì)劃兌現(xiàn)中，隨著PX緩沖庫(kù)存的消耗，PTA裝置的原料的影響逐漸體現(xiàn)，4月PTA供應(yīng)將大幅收縮，預(yù)計(jì)由累庫(kù)轉(zhuǎn)為去庫(kù)，基本面大幅好轉(zhuǎn)，短期下游剛需維持，繼續(xù)關(guān)注聚酯減產(chǎn)情況。中長(zhǎng)期隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)將逐步改善，遠(yuǎn)端預(yù)期仍較好。
需求方面，江浙織機(jī)開(kāi)機(jī)率59.0%（環(huán)比上周-1.0%），聚酯開(kāi)工率85.6%（環(huán)比上周-0.8%）。本周聚酯和織機(jī)負(fù)荷小幅下滑，當(dāng)前下半年備貨訂單觀望，下游現(xiàn)買(mǎi)現(xiàn)做虧損，疊加新訂單疲弱，同時(shí)又擔(dān)心后期原料價(jià)格下跌帶來(lái)庫(kù)存貶值，僅維持剛需謹(jǐn)慎采購(gòu)，原料備貨低位維持。目前織造成品庫(kù)存和原料庫(kù)存均不高，但長(zhǎng)絲庫(kù)存壓力提升，若中東緊張局勢(shì)長(zhǎng)時(shí)間延續(xù)，織造和聚酯企業(yè)開(kāi)工或進(jìn)一步下降。
PF方面，本周直紡滌短開(kāi)工率87.9%（環(huán)比上周-1.1%），滌短工廠權(quán)益庫(kù)存天數(shù)14.9天（環(huán)比上周-0.2天），滌紗開(kāi)機(jī)率58.0%（環(huán)比上周-1.0%），1.4D實(shí)物庫(kù)存15.8天（環(huán)比上周+0.0天），1.4D權(quán)益庫(kù)存12.6天（環(huán)比上周-0.4天）。下游低位采購(gòu)積極，高位觀望。部分工廠有小幅降負(fù)荷動(dòng)作，短纖開(kāi)機(jī)率小幅降至89%附近。純滌紗及滌棉紗本周負(fù)荷穩(wěn)中微降，短纖價(jià)格跟隨原料波動(dòng)，關(guān)注霍爾木茲海峽通行恢復(fù)情況。
PR方面，瓶片工廠開(kāi)工率（按最大產(chǎn)能）72.2%（-1.4%），瓶片工廠庫(kù)存8.0天（環(huán)比上周-1.4天），瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)1411元/噸（較上周274）。本周，美伊首輪談判談判未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，疊加多套PX裝置相繼公布檢修計(jì)劃，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)收緊的擔(dān)憂(yōu)情緒升溫，聚酯瓶片行情再度走強(qiáng)，加工差上漲至1500元附近，周內(nèi)，市場(chǎng)成交氣氛一般?；久娣矫?，本周聚酯瓶片裝置負(fù)荷小幅下降，聚酯瓶片工廠維持挺價(jià)，流通貨源依然偏緊，同時(shí)出口表現(xiàn)較好，瓶片工廠庫(kù)存維持在低位，加工費(fèi)偏強(qiáng)。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性，美伊談判拉鋸中，霍爾木茲開(kāi)了又關(guān)，當(dāng)前仍存變數(shù)，交易難度較大，繼續(xù)關(guān)注各方實(shí)際撤兵以及霍爾木茲海峽船運(yùn)復(fù)航情況，短期來(lái)看供應(yīng)恢復(fù)仍需要時(shí)間，地緣消息仍有反復(fù)可能。
跨品種：無(wú)
跨期：供應(yīng)影響PXPTA正套，關(guān)注霍爾木茲海峽通行情況
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期
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