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本期投資提示：
　　本階段化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。2026年4月10日至2026年4月17日期間，申萬美容護(hù)理指數(shù)下滑0.1%，表現(xiàn)弱于申萬A指數(shù)2.6pct。其中，申萬化妝品指數(shù)上漲0.1%，弱于申萬A指2.4pct；申萬個(gè)護(hù)用品指數(shù)下滑0.8%，弱于申萬A指數(shù)3.4pct。
　　周觀點(diǎn)：3月化妝品社零高增，預(yù)計(jì)Q2旺季再創(chuàng)新高。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，單3月我國化妝品社零增速8.3%，Q1累計(jì)增速5.9%，全面跑贏社零整體大盤，印證美妝需求端韌性的同時(shí)，也彰顯26年以來需求端逐月回暖的趨勢(shì)。在良好趨勢(shì)的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)Q2尤其是618大促，將在25年同期相對(duì)低基數(shù)的背景下，增速再創(chuàng)新高。
　　本周重點(diǎn)業(yè)績(jī)回顧：品牌端穩(wěn)健增長，制造端邊際改善：化妝品醫(yī)美行業(yè)26Q1業(yè)績(jī)前瞻?；瘖y品方面，品牌端營收利潤穩(wěn)健增長，制造端邊際改善。1）若羽臣：收購國際高端品牌奧倫納素完善品牌矩陣，美容保健品斐萃表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期，助力公司Q1營收端高速增長，抖音渠道斐萃Q1的GMV增速三位數(shù)，勢(shì)能不斷向上，品類持續(xù)破圈。2）上海家化：三大品牌淘系+抖音雙渠道Q1合計(jì)GMV高增，六神大單品驅(qū)蚊蛋、佰草集新品仙草油、玉澤干敏霜及油敏霜等助力營收高增。電商代運(yùn)營板塊關(guān)注度高，壹網(wǎng)壹創(chuàng)、青木科技等公司預(yù)計(jì)利潤高增。因電商流量見頂與品牌自主運(yùn)營，代運(yùn)營板塊在20年后開始業(yè)績(jī)低谷期。醫(yī)美端受宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響，預(yù)計(jì)上下游表現(xiàn)均略疲軟，藥械供給端放量，預(yù)計(jì)26年后續(xù)更多新品帶動(dòng)消費(fèi)者興趣。
　　新聞回顧：Off&Relax攜手張柏芝，開啟自在蓬松之旅。2026年4月16日，亞洲頭皮整全愈養(yǎng)品牌Off&Relax官宣張柏芝為蓬松大使，同步推出SPA云朵粉、SPA護(hù)發(fā)液，搭配明星單品零壓瓶，完善「SPA蓬松家族」三部曲，主打48小時(shí)長效蓬松、控油修護(hù)，適配細(xì)軟塌發(fā)質(zhì)。品牌以“自在蓬松，自成一派”為主題發(fā)布TVC，借張柏芝港風(fēng)松弛感傳遞由發(fā)至心的愈養(yǎng)理念。新品依托專業(yè)研發(fā)，云朵粉主打納米氣泡深層清潔，零壓瓶升級(jí)三向蓬松科技，護(hù)發(fā)液可全頭使用、輕盈不塌。品牌同步升級(jí)上海線下慢閃空間“水境愈所”，推出居家SPA指南，以產(chǎn)品+體驗(yàn)構(gòu)建高端洗護(hù)壁壘，推動(dòng)蓬松洗護(hù)賽道向整全愈養(yǎng)、SPA化升級(jí)。
　　投資分析意見：化妝品：核心推薦：1）渠道/品牌矩陣完善，GMV高增長的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待業(yè)績(jī)?cè)鏊龠呺H改善的珀萊雅、丸美生物、潤本股份、巨子生物、貝泰妮、華熙生物。3）母嬰板塊：圣貝拉、孩子王。醫(yī)美：把握研發(fā)拿證壁壘高、盈利能力強(qiáng)的上游環(huán)節(jié)公司，重點(diǎn)看好大單品驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)品管線布局廣泛的標(biāo)的；推薦：愛美客、朗姿股份。電商代運(yùn)營+個(gè)護(hù)自有品牌推薦：若羽臣、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、水羊股份、青木科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性加劇；市場(chǎng)需求變動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；醫(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)