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本期投資提示：
　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的化工宏觀判斷。原油：受地緣政治影響海峽通行量下降，油價(jià)中樞或有所抬升，維持高位。煤炭：煤炭價(jià)格中長期底部震蕩，中下游壓力逐步緩解。天然氣：沖突短期導(dǎo)致價(jià)格上行，美國或?qū)⒓涌焯烊粴獬隹谠O(shè)施建設(shè)，進(jìn)口天然氣成本有望回落。
　　淡化短期博弈，重視長期邏輯，化工配置價(jià)值凸顯。此輪化工周期拐點(diǎn)核心邏輯在于供給端資本開支結(jié)束，雙碳政策疊加存量產(chǎn)能優(yōu)化，供給端長周期支撐力度強(qiáng)，需求端開啟補(bǔ)庫周期，供需改善催化拐點(diǎn)到來。地緣沖突僅是短期擾動周期修復(fù)的節(jié)奏，不改方向，甚至此輪海外產(chǎn)能沖擊更為顯著，反而加速了全球化工供給側(cè)改革，并間接拉動國內(nèi)出口需求，本輪化工供需邏輯再度強(qiáng)化。往后看，若油價(jià)在新的中樞下企穩(wěn)，多數(shù)化工品將在新的位置上重塑平衡，甚至格局比戰(zhàn)前更佳，中國化工產(chǎn)業(yè)或?qū)⒄旧闲碌母叨?。因此，無論是煤化工、氣頭化工、氯堿等能源套利方向，還是蛋氨酸、MDI等海外產(chǎn)能占比較大的方向，抑或是自身供需迎來拐點(diǎn)的己內(nèi)酰胺、氨綸、滌綸、染料、氟化工、鈦白粉等方向都值得重點(diǎn)關(guān)注。新材料方向，高景氣中長期產(chǎn)業(yè)趨勢下的板塊更值得關(guān)注，1）AI方向，硬件是核心，行業(yè)制約環(huán)節(jié)是通信和存儲，建議關(guān)注CCL上游材料、存儲芯片及先進(jìn)封裝材料；2）地緣沖突抬升儲能戰(zhàn)略意義，儲能滿足性價(jià)比和系統(tǒng)安全性，中期邏輯和需求量得到強(qiáng)化，建議關(guān)注相關(guān)鋰電材料方向。
　　化工板塊配置。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周布倫特油價(jià)下調(diào)，煤價(jià)上調(diào)，天然氣價(jià)格微漲。3月全部工業(yè)品PPI同比+0.5%，為連續(xù)下降41個(gè)月后首次上漲，環(huán)比上漲1.0%，已連續(xù)6個(gè)月上漲，漲幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，為48個(gè)月以來最大漲幅，油價(jià)上漲拉動PPI回升的同時(shí)，對石化鏈中下游產(chǎn)生供給沖擊，放大了中下游PPI漲幅，另外國內(nèi)部分行業(yè)供需關(guān)系改善，價(jià)格有所上行。3月份全國制造業(yè)PMI錄得50.4%，環(huán)比上升1.4 pct，主要系節(jié)后企業(yè)全面復(fù)工、出口表現(xiàn)偏強(qiáng)等因素。
　　投資分析意見：
　　維持行業(yè)“看好”評級。周期建議從替代能源（煤化工、天然氣化工、氯堿）、農(nóng)藥、海外產(chǎn)能占比較高的精細(xì)化工、自身供需格局向好的子行業(yè)等四方面布局：1、替代能源方向，油價(jià)中樞或維持高位，國內(nèi)煤化工及天然氣化工盈利有望擴(kuò)大，煤化工關(guān)注寶豐能源、華魯恒升、魯西化工，細(xì)分氯堿關(guān)注新疆天業(yè)，PVA關(guān)注皖維高新，天然氣化工關(guān)注衛(wèi)星化學(xué)、萬華化學(xué)；2、農(nóng)化鏈隨國內(nèi)外耕種面積持續(xù)提升，化肥端需求保持穩(wěn)健增長，同時(shí)轉(zhuǎn)基因滲透率走高，支撐長期農(nóng)藥需求向上，油價(jià)中樞上移支撐農(nóng)作物價(jià)格：農(nóng)藥關(guān)注揚(yáng)農(nóng)化工、新安股份等，氮肥關(guān)注煤化工，磷肥及磷化工關(guān)注云天化、興發(fā)集團(tuán)等，鉀肥關(guān)注亞鉀國際、鹽湖股份、東方鐵塔等，復(fù)合肥關(guān)注新洋豐、云圖控股、史丹利等，食品及飼料添加劑關(guān)注梅花生物、金禾實(shí)業(yè)等；3、地緣沖擊下海外競爭力進(jìn)一步衰退，中國化工定價(jià)全球，蛋氨酸及維生素關(guān)注新和成、安迪蘇、浙江醫(yī)藥；4、部分子行業(yè)資本開支高峰已過，政策支持加行業(yè)自發(fā)，行業(yè)格局顯著優(yōu)化，紡服鏈中，錦綸及己內(nèi)酰胺關(guān)注魯西化工，滌綸關(guān)注桐昆股份、榮盛石化、恒力石化等（石化覆蓋），氨綸關(guān)注華峰化學(xué)、新鄉(xiāng)化纖，染料關(guān)注浙江龍盛、閏土股份。出口鏈中，氟化工關(guān)注巨化股份、三美股份、金石資源、昊華科技、東陽光、東岳集團(tuán)，MDI關(guān)注萬華化學(xué)，鈦白粉關(guān)注頭部企業(yè)，輪胎關(guān)注賽輪輪胎、森麒麟，鉻鹽關(guān)注振華股份，塑料及其他添加劑瑞豐新材、利安隆等。其他細(xì)分，純堿關(guān)注博源化工、中鹽化工等，民爆關(guān)注易普力、廣東宏大等。
　　成長重點(diǎn)關(guān)注關(guān)鍵材料自主可控。半導(dǎo)體材料方面，關(guān)注雅克科技、鼎龍股份、華特氣體等；面板材料方面，關(guān)注國產(chǎn)替代、OLED兩大方向，瑞聯(lián)新材、萊特光電等；封裝材料關(guān)注圣泉集團(tuán)、東材科技；MLCC及齒科材料國瓷材料；合成生物材料凱賽生物、華恒生物；吸附分離材料藍(lán)曉科技、高性能纖維同益中、泰和新材；鋰電及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及機(jī)器人材料關(guān)注金發(fā)科技、國恩股份等；催化材料凱立新材。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）出口受阻導(dǎo)致部分化工產(chǎn)品價(jià)格大幅回落。