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補(bǔ)繳稅款拖累業(yè)績(jī)，主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.57億元，同比增長(zhǎng)3.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.12億元，同比下降14.94%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為4.23億元，同比微降3.34%。2025年四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.34億元，環(huán)比增長(zhǎng)32.2%；但歸母凈利潤(rùn)為0.34億元，環(huán)比下降28.9%，公司公告稱(chēng)公司下屬子公司四川國(guó)光農(nóng)資有限公司、四川國(guó)光園林科技股份有限公司繳納了前期享受的西部大開(kāi)發(fā)企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅款及滯納金約6000萬(wàn)元。分產(chǎn)品來(lái)看，2025年公司農(nóng)藥銷(xiāo)售收入14.12億元，同比增長(zhǎng)3.09%，毛利率49.87%，同比提升0.68 pcts；肥料銷(xiāo)售收入5.57億元，同比增長(zhǎng)6.30%，毛利率34.74%，同比下降1.57 pcts。2026年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.80億元，同比-1.24%；歸母凈利潤(rùn)6013萬(wàn)元，同比-23.50%；公司業(yè)績(jī)相對(duì)承壓，與一季度原油大漲推高原藥采購(gòu)成本有關(guān)。
　　以調(diào)節(jié)劑為核心的作物種植管理全程解決方案加快推廣。公司是國(guó)內(nèi)植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑登記品種最多的企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑制劑銷(xiāo)售額最大的公司，公司利用豐富的產(chǎn)品，針對(duì)不同糧食作物、經(jīng)濟(jì)作物、蔬菜、水果、園林植物開(kāi)發(fā)了以植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑為核心、以農(nóng)藥化肥為組合的作物調(diào)控技術(shù)方案和作物種植管理全程解決方案。在幫助用戶(hù)實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)增收的同時(shí)，亦提升了用戶(hù)黏性，形成“綁定式合作”，是公司未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)模式。公司2025屆大學(xué)畢業(yè)生校園招聘入職人數(shù)300余人（重點(diǎn)招聘技術(shù)服務(wù)、技術(shù)營(yíng)銷(xiāo)人才），較2024年增加了20%。
　　公司重視股東回報(bào)，分紅比例較高。根據(jù)利潤(rùn)分配方案，預(yù)計(jì)公司2025年度累計(jì)現(xiàn)金分紅4.20億元，股息率約6.75%，分紅金額占2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的比例為134.43%，連續(xù)兩年分紅比例超過(guò)100%?？紤]公司目前原藥和制劑產(chǎn)能利用率較低，預(yù)計(jì)未來(lái)三年資本開(kāi)支規(guī)模較小，資產(chǎn)負(fù)債率僅17.96%，銷(xiāo)售毛利率常年維持在40%以上的較高水平，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司的分紅比例有望維持較高水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；下游需求不及預(yù)期；全程方案推廣不及預(yù)期等。
　　投資建議：維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)?？紤]稅收政策的延續(xù)性，以及今年以來(lái)農(nóng)藥原藥價(jià)格上漲推高公司生產(chǎn)成本，我們下調(diào)對(duì)公司2026/2027年盈利預(yù)測(cè)并新增2028年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026-2028年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.63/3.86/4.05億元（2026/2027年原值為4.64/5.06億元），EPS為0.78/0.83/0.87元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為16.7/15.8/15.0X，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。