>> 信達(dá)期貨-原油周報：封鎖反轉(zhuǎn)博弈，油價單周暴跌逾12%-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
大小： |
5455KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張秀峰,王詩朦 |
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本周，國際原油價格單邊下行。WTI周初因美軍宣布對伊朗實施海上封鎖而跳漲至約104.93美元/桶，隨后隨美伊談判預(yù)期松動持續(xù)回落，周四收于94.69美元/桶，周五伊朗宣布霍爾木茲海峽完全開放后油價單日暴跌約12%，收報約86.89美元/桶，創(chuàng)近五周新低。然而周六伊朗隨即宣布再度封鎖海峽，并爆發(fā)炮艇開槍事件，市場對“開了又關(guān)”的局面高度警惕。本周核心主線為美伊博弈與霍爾木茲海峽通航狀態(tài)的反復(fù)切換，地緣風(fēng)險溢價從高位急速消退是油價大幅下行的核心驅(qū)動。
地緣：本周地緣事件主導(dǎo)行情全程。周初美軍封鎖令推動油價跳漲，隨后談判預(yù)期松動與?；痤A(yù)期交替主導(dǎo)；周五伊朗宣布開放霍爾木茲海峽觸發(fā)歷史級單日跌幅，市場提前定價供應(yīng)風(fēng)險解除。但隔日伊朗即宣布再度封鎖，革命衛(wèi)隊對印度船只開火，令周五的樂觀預(yù)期迅速動搖。本周充分暴露了當(dāng)前局勢的核心矛盾：伊朗外交部與革命衛(wèi)隊之間存在明顯的政策分歧——哈梅內(nèi)伊去世后，伊朗內(nèi)部權(quán)力結(jié)構(gòu)分裂，外交部單方面宣布開放與革命衛(wèi)隊堅持管控形成直接對立，博弈將持續(xù)制造市場不確定性。美伊圍繞濃縮鈾處置（出境、鈾濃縮權(quán)、霍爾木茲收益分成）的核心分歧至今未彌合，談判前景充滿變數(shù)。
基本面：供應(yīng)端，霍爾木茲海峽近50天的封鎖已造成極大沖擊。OPEC月報顯示3月成員國日產(chǎn)量驟減約790萬桶；IEA確認(rèn)3月全球供應(yīng)缺口1010萬桶/日，Q2需求預(yù)計萎縮150萬桶/日，為新冠以來最大單季跌幅。沙特阿美將5月銷亞洲阿拉伯輕質(zhì)原油官方售價較阿曼/迪拜均價升水創(chuàng)紀(jì)錄地調(diào)高至19.50美元/桶。美國原油出口受益于替代需求激增，4月出口量預(yù)計升至約520萬桶/日，其中亞洲需求暴增約82%。需求端，IEA將全年需求增長預(yù)期下調(diào)至負(fù)增長，預(yù)計2026年全球石油需求為自2020年以來首次年度下降。美國EIA數(shù)據(jù)顯示截至4月10日當(dāng)周商業(yè)原油庫存減少約90萬桶，終止此前連續(xù)累庫；但煉廠加工量同步收縮，去庫主要由出口驅(qū)動，終端需求信號偏弱。
技術(shù)面與資金持倉：技術(shù)面上，WTI本周確認(rèn)破位長期上升趨勢線，周五大陰線形態(tài)顯著，雖然下行空間看似已打開，不過周末的新聞讓油價再度陷入可能急速拉升的情況。高盛將布倫特Q2目標(biāo)價下調(diào)至90美元，Q4基準(zhǔn)預(yù)期降至71美元；摩根大通認(rèn)為60美元路徑已具可能性。資金面，CFTC數(shù)據(jù)顯示大型投機(jī)商凈多頭連續(xù)減倉，空頭倉位快速擴(kuò)張；周五暴跌加速市場去杠桿，多頭潰逃信號較為清晰。
下周展望：預(yù)計下周油價走勢極度依賴地緣變量，核心波動區(qū)間參考85-100美元/桶，方向高度不確定。若美伊第二輪談判如期舉行并取得實質(zhì)性進(jìn)展、霍爾木茲海峽恢復(fù)穩(wěn)定通行，油價將在去溢價路徑上延續(xù)下行，低點或測試77-78美元；若談判再破裂或伊朗革命衛(wèi)隊升級對商船的襲擊行動，地緣溢價將大幅回歸，油價可能單日反彈至90美元上方。整體判斷，下周將延續(xù)極高波動、事件驅(qū)動的格局。
關(guān)注點：
1.美伊停火4月21日到期，能否續(xù)簽或達(dá)成正式協(xié)議為最核心變量；2.霍爾木茲海峽實際通航狀況；3.美伊第二輪談判能否落地；4.OPEC+是否借機(jī)調(diào)整增產(chǎn)計劃，5月3日產(chǎn)量會議前景預(yù)期管理。
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