>> 信達(dá)期貨-原油早報(bào)：美伊博弈壓制情緒，盤面加速修復(fù)溢價(jià)-260415
| 上傳日期： |
2026/4/15 |
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來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張秀峰,王詩(shī)朦 |
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資訊：美伊仍保持接觸，下一輪直接談判可能于16日在伊斯蘭堡舉行。美國(guó)與伊朗也可能延長(zhǎng)兩周?；鹌谙?，為談判爭(zhēng)取更多時(shí)間。巴基斯坦方面呼吁?；鹧娱L(zhǎng)45天，為第二輪正式談判鋪平道路。昨日，在美軍對(duì)伊朗港口實(shí)施封鎖的背景下，過(guò)去24小時(shí)已有超過(guò)20艘商業(yè)船只通過(guò)霍爾木茲海峽，通行量仍低于戰(zhàn)前水平。
盤面：原油盤面延續(xù)全線收跌，外盤重挫內(nèi)盤跟跌。WTI 5月合約結(jié)算價(jià)91.28美元/桶，跌7.87%；Brent 6月合約結(jié)算價(jià)94.79美元/桶，跌4.6%；SC主力合約夜盤收盤633元/桶，跌2.87%。盤面核心定價(jià)錨點(diǎn)仍在地緣溢價(jià)持續(xù)修復(fù)。多空情緒變化明顯，WTI近月空頭增倉(cāng)力度增強(qiáng)，三大油種強(qiáng)弱關(guān)系反向調(diào)整，美油轉(zhuǎn)弱。
供給：核心矛盾是海峽運(yùn)輸量驟降引發(fā)的創(chuàng)紀(jì)錄供應(yīng)中斷，但通行已有恢復(fù)跡象。IEA將當(dāng)前霍爾木茲海峽供應(yīng)中斷定性為史上最大規(guī)模，3月全球石油供應(yīng)暴跌1010萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)4月將進(jìn)一步減少290萬(wàn)桶/日。4月初海峽過(guò)境量約380萬(wàn)桶/日，不及危機(jī)前2月的逾2000萬(wàn)桶/日的五分之一。OPEC數(shù)據(jù)顯示，3月產(chǎn)量由2870萬(wàn)桶/日驟降至2080萬(wàn)桶/日，按月減少27%。美國(guó)截至4月10日當(dāng)周石油鉆井?dāng)?shù)量持平于411座。IEA預(yù)計(jì)2026年全球原油供應(yīng)同比減少150萬(wàn)桶/日。8個(gè)主要產(chǎn)油國(guó)已于4月啟動(dòng)日均增產(chǎn)20.6萬(wàn)桶的計(jì)劃。
需求：需求端驅(qū)動(dòng)能力顯著向下，高油價(jià)引發(fā)的需求破壞正在加速蔓延。IEA4月月報(bào)將2026年全球石油需求預(yù)測(cè)從增長(zhǎng)73萬(wàn)桶/日直接翻轉(zhuǎn)為萎縮8萬(wàn)桶/日，單月下調(diào)幅度達(dá)81萬(wàn)桶/日。第二季度全球石油需求預(yù)計(jì)將同比下降約150萬(wàn)桶/日，成為疫情以來(lái)需求下滑最大的一次。OPEC4月月報(bào)將二季度全球石油需求預(yù)測(cè)下調(diào)50萬(wàn)桶/日至1.0507億桶/日，但維持全年增長(zhǎng)138萬(wàn)桶/日不變。中國(guó)方面，截至4月10日當(dāng)周全國(guó)煉廠開工率63.9%，環(huán)比下降0.6%，主營(yíng)煉廠開工率連續(xù)第五周延續(xù)下降趨勢(shì)。需求端對(duì)行情的驅(qū)動(dòng)能力為壓制，高油價(jià)對(duì)消費(fèi)的擠出效應(yīng)已開始體現(xiàn)在宏觀數(shù)據(jù)層面。
庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：庫(kù)存方面，美國(guó)至4月10日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加610.1萬(wàn)桶，遠(yuǎn)高于預(yù)期的減少126.6萬(wàn)桶，連續(xù)第二周超預(yù)期累庫(kù)。結(jié)構(gòu)方面，外盤Back結(jié)構(gòu)持續(xù)，但近月貼水隨地緣情緒降溫而有所收窄。SC原油與外盤聯(lián)動(dòng)走弱，近月跌幅小于外盤。內(nèi)盤SC基于現(xiàn)貨偏緊格局支撐相對(duì)抗跌，外盤WTI近月受空頭增倉(cāng)打壓更顯著。
結(jié)論：核心交易邏輯是地緣溢價(jià)的持續(xù)修復(fù)。美伊首輪談判無(wú)果但并未破壞?；饏f(xié)議，雙方仍傾向外交途徑解決?；魻柲酒澓{通行雖有部分恢復(fù)但遠(yuǎn)未回到危機(jī)前水平，供應(yīng)缺口仍實(shí)質(zhì)性存在。沖突風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法根除，現(xiàn)貨堅(jiān)挺，盤面短線跌勢(shì)預(yù)計(jì)受限。后續(xù)行情錨點(diǎn)在美伊第二輪談判的走向。
操作建議：觀望。美伊談判結(jié)果尚未落地，地緣溢價(jià)處于持續(xù)修復(fù)通道中，但現(xiàn)貨偏緊格局對(duì)盤面形成支撐，雙向波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)均較大，等待第二輪談判結(jié)果明確后再擇機(jī)布局。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美伊第二輪談判破裂，沖突重新升級(jí)；霍爾木茲海峽通行量再度驟降。
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