>> 信達期貨-原油周報：地緣風險抵消暫時過剩壓力-251026
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
大小： |
5619KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張秀峰,王詩朦 |
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核心觀點
本周國際原油市場呈現(xiàn)先抑后揚，WTI周均價收于61.41美元/桶，較前一周下跌0.52%，周后期反彈情緒明顯，不過整體氛圍仍受供應過剩陰影籠罩，沖高后有所回落。周初油價承壓明顯，對供需失衡的擔憂主導市場情緒，而隨后地緣政治事件的突發(fā)帶來不確定性，推動價格低位回升。
IEA最新月報指出，全球原油供應增長遠超需求擴張，預計今年供應增加300萬桶/日，明年240萬桶/日，而需求增速僅約70萬桶/日。數(shù)據(jù)加劇了市場對庫存堆積的憂慮，根據(jù)IEA分析，大量原油正流向儲存樞紐，可能很快推高全球庫存水平?，F(xiàn)貨市場同樣反映供應壓力，中東地區(qū)卡塔爾能源公司將12月阿爾沙欣原油合約價格下調(diào)至一年多來最低的迪拜+0.54美元/桶，伊拉克巴士拉中質(zhì)原油也因基爾庫克供應恢復而面臨過剩，實體市場的動態(tài)進一步印證了供應側(cè)的壓力。
地緣政治風險在周內(nèi)后期驟然升溫。美俄領導人原定會晤被擱置，美國財政部隨即對俄羅斯石油公司和盧克石油公司實施制裁，指責俄羅斯在烏克蘭沖突中缺乏誠意。一連串事件立即推高了地緣溢價，投資者擔心制裁可能擾亂俄羅斯原油出口流程。盡管印度方面否認了特朗普關于停止進口俄油的說法，但白宮官員稱印度購買量已減半，表態(tài)與事實的錯位加劇了市場波動，支撐油價脫離周內(nèi)低點。
宏觀層面，中美貿(mào)易緊張局勢再度引發(fā)需求擔憂。特朗普威脅對中國商品加征關稅，并強調(diào)需要公平貿(mào)易協(xié)議，這令市場擔心全球經(jīng)濟增長放緩可能抑制石油消費。當前正值季節(jié)性需求淡季，貿(mào)易摩擦升級無疑雪上加霜。此外，美聯(lián)儲政策信號混亂，9月降息后鮑威爾警示通脹黏性，未來貨幣政策的不確定性可能放大原油市場波動。
美國庫存數(shù)據(jù)提供短期利好。根據(jù)EIA報告，截至10月17日當周，商業(yè)原油庫存意外減少417萬桶，煉廠加工量提升至1573萬桶/日，開工率上升2.9個百分點至88.6%。庫存下降和加工活躍度提高短暫緩解了過剩憂慮，但汽油和餾分油庫存同比偏高，終端消費復蘇乏力，限制了油價上行空間。
技術(shù)面看，WTI周內(nèi)反彈力度較強，表明市場在低位存在支撐，但整體趨勢仍受制于基本面。潛在風險點聚焦于地緣局勢演變，若俄烏?；鹑〉眠M展，溢價可能快速消退，而供應過剩若持續(xù)，或進一步壓制價格。
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