>> 信達(dá)期貨-原油早報(bào)：震蕩收跌，市場(chǎng)來(lái)到關(guān)鍵抉擇點(diǎn)-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張秀峰,王詩(shī)朦 |
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市場(chǎng)邏輯：
隔夜原油市場(chǎng)波動(dòng)加劇，盤面走出沖高回落態(tài)勢(shì)。亞歐時(shí)段強(qiáng)勢(shì)反彈幾乎收復(fù)前日失地，但美盤時(shí)段接連三波跳水令漲幅盡數(shù)回吐并進(jìn)一步下探。WTI原油日內(nèi)一度跌破7月以來(lái)的震蕩區(qū)間下沿，創(chuàng)出階段性新低；布倫特原油結(jié)構(gòu)相對(duì)偏強(qiáng)，但日線同樣回踩區(qū)間支撐。至此油價(jià)已連續(xù)五個(gè)交易日收陰，盤面成交呈現(xiàn)緩步放量，外盤多頭持續(xù)減倉(cāng)。不過(guò)數(shù)據(jù)方面，整體成交量尚未顯著放大，多頭減倉(cāng)節(jié)奏溫和，空頭也未現(xiàn)集中增倉(cāng)，多空雙方尚未展開激烈對(duì)抗。
消息面上，沙特阿美宣布上調(diào)9月銷往亞洲的旗艦原油官方售價(jià)，幅度略超預(yù)期，傳遞出對(duì)亞洲地區(qū)夏季需求韌性的信心。同時(shí)，美國(guó)高層再度釋放對(duì)俄羅斯實(shí)施額外二級(jí)制裁的信號(hào)，并宣布對(duì)印度加征25%關(guān)稅，意圖施壓其減少采購(gòu)俄羅斯原油。理論上，這些舉措均指向供應(yīng)端潛在收緊與需求端維持強(qiáng)勁。然而市場(chǎng)反應(yīng)平淡，主要原因在于9月臨近北半球傳統(tǒng)需求旺季尾聲，沙特官價(jià)上調(diào)難阻季節(jié)性轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)。其次，印度官方迅速回應(yīng)，連續(xù)聲明美方關(guān)稅“不公平、不合理”，強(qiáng)調(diào)將堅(jiān)持保障國(guó)民可負(fù)擔(dān)能源供應(yīng)，其強(qiáng)硬姿態(tài)顯著緩解了市場(chǎng)對(duì)俄油出口受阻的擔(dān)憂。再者，盡管美方設(shè)定8月8日為制裁最后期限，但美俄高級(jí)別會(huì)談被雙方評(píng)價(jià)為“富有成效”并取得“重大進(jìn)展”，特朗普計(jì)劃與普京及澤連斯基舉行三方會(huì)談的消息顯著分散了市場(chǎng)對(duì)短期制裁風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度。
當(dāng)前油價(jià)逼近關(guān)鍵支撐位，技術(shù)上面臨方向抉擇。短線止跌反彈延續(xù)震蕩，或是破位下行打開空間。第一種路徑需依賴即時(shí)利好驅(qū)動(dòng)，焦點(diǎn)仍系于美對(duì)俄制裁是否實(shí)質(zhì)性落地。雖然8月8日時(shí)限迫近，但“特普會(huì)”的推進(jìn)預(yù)期已部分對(duì)沖了緊張情緒。目前美方姿態(tài)強(qiáng)硬，制裁工具箱儲(chǔ)備充足；俄羅斯則釋放出考慮“空中?；稹钡木徍托盘?hào)。綜合判斷，美方極限施壓的核心目標(biāo)或在于推動(dòng)俄烏停火談判，徹底封鎖俄油出口的意圖有限，更可能是尋求在能源市場(chǎng)分得利益。若美俄達(dá)成某種默契，在維持壓力表象下控制對(duì)油市的實(shí)質(zhì)沖擊，地緣溢價(jià)料進(jìn)一步回落，市場(chǎng)焦點(diǎn)將快速回歸基本面。根據(jù)EIA周報(bào)數(shù)據(jù)，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存已連續(xù)三周累積，疊加季節(jié)性需求拐點(diǎn)臨近，供需趨弱背景下，油價(jià)破位下行風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
反之，若美方堅(jiān)持要求全面?；?，不接受局部妥協(xié)，并如期實(shí)施嚴(yán)厲的二級(jí)制裁，油價(jià)短線或受刺激反彈，延續(xù)區(qū)間震蕩格局。但反彈空間預(yù)計(jì)受限：一方面，上周盤面已部分計(jì)入制裁預(yù)期；另一方面，俄烏沖突以來(lái)西方制裁的實(shí)際效果，俄羅斯原油供應(yīng)展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性調(diào)整能力，全球流通并未出現(xiàn)持續(xù)性中斷。
無(wú)論美俄博弈短期如何演繹，其對(duì)油價(jià)的影響更多是脈沖性的。事件沖擊消化后，交易重心終將回歸基本面。隨著時(shí)間推移，季節(jié)性需求轉(zhuǎn)弱疊加庫(kù)存壓力顯現(xiàn)，基本面對(duì)油市的利空調(diào)控將持續(xù)強(qiáng)化。市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的討論與定價(jià)將逐步升溫，時(shí)間站在空頭一方。
操作建議：
旺季需求見(jiàn)頂、庫(kù)存意外累庫(kù)及OPEC+增產(chǎn)穩(wěn)步兌現(xiàn)，共同壓制市場(chǎng)。盤面下行壓力逐步積聚的風(fēng)險(xiǎn)，建議逢高空。
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