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資訊：10.25以色列安全內(nèi)閣授權(quán)總理與防長(zhǎng)“擇機(jī)”對(duì)伊朗石油設(shè)施發(fā)動(dòng)有限打擊，白宮稱“已知會(huì)但尚未批準(zhǔn)”。美國(guó)財(cái)政部10.24公告新增11艘俄“影子艦隊(duì)”油輪制裁，未封鎖港口或保險(xiǎn)，俄原油出口關(guān)稅收入不受影響。中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委10.26宣布自11.1起取消部分自美采購(gòu)的能源商品加征關(guān)稅。沙特阿美11月OSP：對(duì)亞洲OSP環(huán)比下調(diào)0.45美元/桶，為七個(gè)月首降，暗示現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱。
　　盤面：10.25 Brent 12月收64.28美元（+0.9%，量+11%至1.21萬手，持倉(cāng)212萬手日增1.4萬手）；WTI 12月收60.54美元（+0.8%）。期現(xiàn)結(jié)構(gòu)Contango，裂解價(jià)差走闊至18美元/桶。65美元為前高阻力位，RSI 68，顯示短期調(diào)整壓力。
　　供給：俄能源部10.25公布10月前四周產(chǎn)量895萬桶/日，環(huán)比-1萬桶，制裁后影子艦隊(duì)出口量維持340萬桶/日。伊朗9月出口128萬桶/日，環(huán)比+7萬，若以色列打擊落地預(yù)計(jì)中斷10–20萬桶/日、時(shí)間1–2周。OPEC+9月減產(chǎn)執(zhí)行率104%，無額外自愿減產(chǎn)消息；沙特官方售價(jià)下調(diào)，現(xiàn)貨溢價(jià)收縮。
　　需求：中國(guó)9月原油加工量1,493萬桶/日，同比-5.3%，主營(yíng)煉廠開工率72.6%，國(guó)慶后仍無提負(fù)（NBS）。EIA 10.18一周美國(guó)油品需求1,985萬桶/日，四周均值同比-2.4%，航煤恢復(fù)至2019同期92%。ARA獨(dú)立柴油庫(kù)存同比+13%，歐洲煉廠檢修尾聲，邊際需求空檔。
　　庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：EIA 10.18：美商業(yè)原油-96.1萬桶，庫(kù)欣-77萬桶；汽油-214.7萬桶，餾分-147.9萬桶。ARA原油+68萬桶。全球浮動(dòng)庫(kù)存1.05億桶，四周+9%，結(jié)構(gòu)仍contango。總體來看西區(qū)過剩、東區(qū)偏緊，整體不支持持續(xù)back。
　　結(jié)論：地緣溢價(jià)約2–3美元已計(jì)價(jià)，以色列授權(quán)打擊若落地僅帶來10–20萬桶/日短期損失，無法扭轉(zhuǎn)四季度基本面70萬桶/日的過剩。沙特下調(diào)OSP與ARA累庫(kù)同步出現(xiàn)，現(xiàn)貨頂已現(xiàn)；65美元為7–9月箱體上沿，短線具備回落條件。
　　操作建議：?jiǎn)芜叄築rent 65美元上方高空，目標(biāo)看向61–59區(qū)間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：以色列實(shí)質(zhì)打擊伊朗原油出口港或煉廠；2) OPEC+宣布推遲12月增產(chǎn)；3)美國(guó)戰(zhàn)略補(bǔ)庫(kù)規(guī)模超預(yù)期。