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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　上周申萬(wàn)電子指數(shù)上漲5.95%，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第3，跑贏滬深300指數(shù)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。在算力基礎(chǔ)設(shè)施和AI云需求拉動(dòng)下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈需求有所提振，設(shè)備方面，ASML2026年第一季度表現(xiàn)良好并上調(diào)全年預(yù)期；晶圓代工方面，聯(lián)華電子宣布因市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，以及各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)成本的增加，預(yù)計(jì)將于2026年下半年正式實(shí)施晶圓價(jià)格調(diào)漲計(jì)劃。同時(shí)，PCB上游覆銅板行業(yè)漲價(jià)潮持續(xù)，主要是成本傳導(dǎo)及下游需求旺盛所致。我們認(rèn)為AI算力建設(shè)方興未艾，算力產(chǎn)業(yè)鏈中高景氣細(xì)分賽道如PCB、存儲(chǔ)等需求旺盛，同時(shí)PCB及存儲(chǔ)均處于景氣擴(kuò)張周期，有望拉動(dòng)上游設(shè)備及材料需求，建議關(guān)注PCB、存儲(chǔ)等細(xì)分賽道及產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇。此外，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游設(shè)備及中游晶圓制造同樣受益于AI需求拉動(dòng)，行業(yè)龍頭公司盈利能力有望持續(xù)提升。
　　投資要點(diǎn)：
　　產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)：（1）PCB，臺(tái)耀自4月25日起調(diào)漲CCL報(bào)價(jià)，部分系列產(chǎn)品漲幅達(dá)20%至40%。臺(tái)光電與聯(lián)茂則宣布，將于第二季度起對(duì)高階材料啟動(dòng)新一波調(diào)價(jià)，幅度皆為10%，且均鎖定AI服務(wù)器、交換機(jī)等高階應(yīng)用。（2）半導(dǎo)體設(shè)備，2026年第一季度，ASML實(shí)現(xiàn)凈銷售額88億歐元，毛利率為53.0%，凈利潤(rùn)達(dá)28億歐元，公司表示主要是因?yàn)檠b機(jī)售后服務(wù)業(yè)務(wù)收入高于預(yù)期，且其中部分業(yè)務(wù)組成項(xiàng)的毛利率表現(xiàn)較強(qiáng)。在持續(xù)的人工智能相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施投資驅(qū)動(dòng)下，半導(dǎo)體行業(yè)的增長(zhǎng)前景持續(xù)向好，芯片需求超過(guò)供給能力。基于這個(gè)現(xiàn)狀，ASML上調(diào)全年預(yù)期凈銷售額到360億-400億歐元，全年毛利率維持51%至53%的預(yù)期保持不變。（3）晶圓代工，晶圓代工大廠聯(lián)華電子發(fā)出正式通知信函，宣布因市場(chǎng)強(qiáng)勁需求，以及各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)成本的增加，預(yù)計(jì)將于2026年下半年正式實(shí)施晶圓價(jià)格調(diào)漲計(jì)劃。帶動(dòng)這波需求的主要?jiǎng)幽芎w了四大關(guān)鍵領(lǐng)域，包括通訊、工業(yè)、消費(fèi)性電子以及近期市場(chǎng)最受矚目的人工智能相關(guān)應(yīng)用區(qū)塊。根據(jù)聯(lián)電全球業(yè)務(wù)資深副總經(jīng)理張士昌在信件中所指出，隨著2026年上半年步入正軌，聯(lián)電觀察到各項(xiàng)應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)需求展現(xiàn)出高度的韌性與成長(zhǎng)動(dòng)能。強(qiáng)勁的市場(chǎng)動(dòng)能直接推升了聯(lián)電整體產(chǎn)品線的產(chǎn)能利用率，導(dǎo)致目前的產(chǎn)能環(huán)境呈現(xiàn)持續(xù)且日益吃緊的狀態(tài)。
　　行業(yè)估值：從估值情況來(lái)看，截至2026年4月19日，SW電子板塊PE(TTM)為86.80倍，2019年至2026年4月19日SW電子板塊PE(TTM)均值為54.48倍，行業(yè)估值高于近年中樞水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：中美科技摩擦加??；AI應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期；國(guó)產(chǎn)技術(shù)突破不及預(yù)期；下游終端需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇