>> 光大證券-一周重點(diǎn)報(bào)告概覽-260420
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2026/4/20 |
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pdf 共23頁 |
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光大證券 |
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總量研究
一季度經(jīng)濟(jì)“開門紅”，成色幾何？——2026年3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)
發(fā)布日期：2026-04-17
分析師：趙格格
雖然3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的同比增速受到春節(jié)錯(cuò)位等因素的影響，有所回落，但一季度經(jīng)濟(jì)整體成色較強(qiáng)，GDP也超出市場預(yù)期。究其原因，第一，穩(wěn)增長政策靠前發(fā)力，“十五五”開局之年項(xiàng)目密集開工，拉動(dòng)基建反彈；第二，一季度出口較強(qiáng)，疊加PPI同比轉(zhuǎn)正帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)盈利修復(fù)，制造業(yè)投資快速恢復(fù)；第三，超長假期疊加服務(wù)消費(fèi)持續(xù)落地，房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)止跌信號(hào)，消費(fèi)潛力正在持續(xù)釋放。
信貸疲軟緩釋緊縮預(yù)期——2026年3月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)
發(fā)布日期：2026-04-14
分析師：王佳雯/趙格格
3月金融數(shù)據(jù)整體走弱，但存在以下亮點(diǎn)：其一，社融同比增速仍明顯高于名義經(jīng)濟(jì)增速，體現(xiàn)金融條件的支持性立場；其二，綜合考慮企業(yè)表內(nèi)外融資，則一季度融資需求同比好轉(zhuǎn)。結(jié)合當(dāng)前信貸增長乏力反映的內(nèi)需疲軟的現(xiàn)實(shí)，以及輸入型通脹對(duì)我國當(dāng)前物價(jià)水平的擾動(dòng)相對(duì)可控，貨幣政策短期內(nèi)并不會(huì)轉(zhuǎn)向收緊。更值得關(guān)注的是后續(xù)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)能否延續(xù)1-2月的改善勢頭，從而根本性改變物價(jià)回升的基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)提示：財(cái)政刺激政策落地不及預(yù)期；流動(dòng)性投放有缺口導(dǎo)致資金面出現(xiàn)波動(dòng)。
補(bǔ)庫需求帶動(dòng)3月進(jìn)口超預(yù)期——2026年3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)
發(fā)布日期：2026-04-14
分析師：趙格格/周可
2026年3月我國出口同比增速回落至2.5%，主要受春節(jié)季節(jié)性擾動(dòng)，在外需和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)韌性支撐下，出口仍保持正增長。我國認(rèn)為年內(nèi)出口仍然具備韌性。一方面，中東能源沖擊或邊際提升我國出口份額，關(guān)注金屬制品、化學(xué)產(chǎn)品、橡膠塑料以及新能源行業(yè)。另一方面，長期來看新興市場國家的城鎮(zhèn)化和工業(yè)化需求、發(fā)達(dá)國家的制造業(yè)回流以及寬財(cái)政政策的利好邏輯也并未改變。
多重利好共振，繼續(xù)做多——策略周專題（2026年4月第3期）
發(fā)布日期：2026-04-18
分析師：張宇生/范勇/王國興
多重利好催化，市場有望震蕩上行。一方面，中東地區(qū)沖突整體仍然朝緩和方向發(fā)展，伊朗外長17日表示，在?；鹗Ｓ鄷r(shí)間內(nèi)霍爾木茲海峽將開放，原油價(jià)格因此消息刺激出現(xiàn)大幅回落。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體也穩(wěn)中向好，一季度GDP增速超出市場預(yù)期。此外，當(dāng)前正值財(cái)報(bào)季，近期有不少龍頭公司業(yè)績超預(yù)期，對(duì)市場也產(chǎn)生了積極的提振。綜合來看，在多重利好催化下，市場有望震蕩上行
REITs整體延續(xù)上漲，新產(chǎn)品上市節(jié)奏放緩——REITs周度觀察（20260413-20260417)
發(fā)布日期：2026-04-18
分析師：張旭/李愛婭/秦方好
2026年4月13日-2026年4月17日（以下簡稱“本周”），我國已上市公募REITs二級(jí)市場價(jià)格整體延續(xù)上周上漲趨勢：中證REITs（收盤）和中證REITs全收益指數(shù)分別收于786.33和1029.57，本周回報(bào)率分別為0.76%和0.96%。
本周繼續(xù)上漲——可轉(zhuǎn)債周報(bào)（2026年4月13日至2026年4月17日）
發(fā)布日期：2026-04-18
分析師：張旭/楊欣怡
本周轉(zhuǎn)債市場上漲。當(dāng)前正值業(yè)績密集披露期，同時(shí)評(píng)級(jí)季臨近，近期部分轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)被下調(diào)，需關(guān)注業(yè)績披露及后續(xù)評(píng)級(jí)調(diào)整情況影響，建議聚焦基本面扎實(shí)、信用資質(zhì)穩(wěn)定的個(gè)券。
10Y國債為何如此穩(wěn)？——2026年4月17日利率債觀察
發(fā)布日期：2026-04-17
分析師：張旭
自從2025年8月下旬以來，10Y國債收益率的周均值一直穩(wěn)健運(yùn)行于[1.78%,1.88%]這一很窄的區(qū)間內(nèi)，既沒有明顯的上行和下行，也沒有大幅的波動(dòng)。我們認(rèn)為，這是市場預(yù)期收斂至穩(wěn)定態(tài)的體現(xiàn)。當(dāng)然，促使市場形成穩(wěn)定且一致預(yù)期的原因是多方面的。
增持信用品、減持利率品——主動(dòng)型債券基金2025年報(bào)分析
發(fā)布日期：2026-04-17
分析師：張旭；聯(lián)系人：孫牧北
2025年四季度公募債券基金市場規(guī)模企穩(wěn)回升，混合二級(jí)債基、被動(dòng)指數(shù)債基增速顯著。持倉方面，主動(dòng)型債基增持信用品、減持利率品，分債券品種來看，地方政府債、金融債（除政金債）、企業(yè)債券、中期票據(jù)、同業(yè)存單和可轉(zhuǎn)債持倉市值環(huán)比正增，其他券種均有不同程度的減少；分基金類型來看，除中長期純債基金的債券持倉規(guī)模有所下降，其他債基的債券持倉規(guī)模均有不同程度的上升。
經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，市場關(guān)注重回國內(nèi)——2026年3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)兼“固收+”觀點(diǎn)
發(fā)布日期：2026-04-16
分析師：張旭/李樞川
今年一季度，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢明顯，通脹環(huán)境正在改善。3月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速稍有下降，但維持在相對(duì)較高水平；固定資產(chǎn)投資環(huán)比增速高于過去兩年同期；但社消同環(huán)比增速均有所下降。展望后續(xù)，伴隨地緣政治波動(dòng)影響逐漸減弱，后續(xù)市場的關(guān)注點(diǎn)可能將重回國內(nèi)。資金成本呈向下態(tài)勢，決定了債市整體風(fēng)險(xiǎn)不大。從股價(jià)性價(jià)比來看，權(quán)益和債券資產(chǎn)仍在尋找相對(duì)均衡的性價(jià)水平。
資金利率的低位運(yùn)
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