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事件:
　　2026年4月15日，ASML發(fā)布2026年Q1財(cái)報(bào)：2026Q1，公司實(shí)現(xiàn)收入87.67億歐元（QoQ-9.8%，YoY+13.2%）；凈利潤(rùn)27.57億歐元（QoQ-2.9%，YoY+17.1%)。
　　投資要點(diǎn):
　　2026Q1存儲(chǔ)設(shè)備銷(xiāo)售額同環(huán)比大增2026Q1，ASML實(shí)現(xiàn)收入87.67億歐元，指引為82-89億歐元，彭博一致預(yù)期為86.87億歐元；毛利率53.0%（QoQ+0.8pct，YoY-1.0pct），指引為51%-53%，彭博一致預(yù)期為52.2%；稀釋后EPS 7.15歐元（ QoQ-2.6%，YoY+19.2%），彭博一致預(yù)期為6.65歐元。2026Q1，公司邏輯設(shè)備銷(xiāo)售額30.77億歐元（QoQ-42.0%，YoY-7.6%），存儲(chǔ)設(shè)備銷(xiāo)售額32.02億歐元（QoQ+40.8%,YoY+32.8%）；韓國(guó)設(shè)備銷(xiāo)售額28.26億歐元（QoQ+69.4%，YoY+23.1%），占比45%（QoQ+23pct，YoY+5pct）；中國(guó)臺(tái)灣設(shè)備銷(xiāo)售額14.44億歐元（QoQ+46.5%，YoY+57.2%），占比23%（QoQ+10pct，YoY+7pct）；中國(guó)大陸設(shè)備銷(xiāo)售額11.93億歐元（QoQ-56.3%，YoY-23.0%），占比19%（QoQ-17pct，YoY-8pct）。
　　上修2026年全年收入指引，管理層提供EUV產(chǎn)能目標(biāo)ASML指引2026年或?qū)?shí)現(xiàn)360-400億歐元的收入，上季度指引為340-390億歐元，彭博一致預(yù)期為380.83億歐元。上修收入指引源于（1）Immersion DUV需求超預(yù)期：此前預(yù)計(jì)DUV收入與去年持平，現(xiàn)在預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要來(lái)自非中國(guó)大陸地區(qū)客戶；（2）EUV亦有小幅上調(diào)空間；（3）IBM收入預(yù)計(jì)顯著增長(zhǎng)：受益于EUV裝機(jī)基數(shù)擴(kuò)大+客戶對(duì)產(chǎn)能升級(jí)的強(qiáng)烈需求。至于2026Q2，ASML預(yù)期收入84-90億歐元，略不及彭博一致預(yù)期的90.67億歐元；毛利率51%-52%，不及彭博一致預(yù)期的52.5%。Q2毛利率或環(huán)比下降原因?yàn)镼1 IBM包含特別高毛利的軟件類(lèi)升級(jí)業(yè)務(wù)，Q2不會(huì)再現(xiàn)同等力度，以及為提升產(chǎn)能而增加人員招聘和培訓(xùn)的前期成本。2025Q4業(yè)績(jī)會(huì)上，管理層曾表示公司雖在2025Q4收獲超預(yù)期訂單，但受客戶建廠進(jìn)度以及自身產(chǎn)能限制等因素影響，該部分訂單大多將在2027年實(shí)現(xiàn)收入。在2026Q1業(yè)績(jī)會(huì)上，管理層則明晰2026年將執(zhí)行至少60臺(tái)Low LAEUV的出貨計(jì)劃，同時(shí)將Immersion系統(tǒng)出貨量推至接近2025年水平；2027年，Low NAEUV產(chǎn)能目標(biāo)提升至至少80臺(tái)，DUV同步擴(kuò)產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)ASML 2026-2028年?duì)I收分別為397.11/481.66/585.54億歐元，凈利潤(rùn)為120.80/166.79/199.76億歐元，稀釋后EPS分別為31.32/43.24/51.83歐元，2026年4月17日美股（ASML.O）結(jié)合當(dāng)日匯率1歐元=1.18美元對(duì)應(yīng)PE為39.56x/28.65x/23.90x。我們看好ASML在臺(tái)積電加速擴(kuò)產(chǎn)以及存儲(chǔ)客戶對(duì)EUV需求增長(zhǎng)的背景下進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期，對(duì)ASML2027EEPS給予36x PE，目標(biāo)價(jià)為1,834.22美元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　先進(jìn)制程和DRAM對(duì)EUV的需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；下游客戶資本開(kāi)支不及預(yù)期；中國(guó)市場(chǎng)收入進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)估值回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。