>> 東莞證券-百奧賽圖(688796)深度報告：全人抗體小鼠平臺龍頭-260421
| 上傳日期： |
2026/4/21 |
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| 1560KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
謝雄雄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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公司是全人抗體小鼠平臺龍頭。歷經(jīng)十余年技術(shù)積累，公司已熟練掌握多種主流基因編輯技術(shù)，顯著提升編輯效率并突破基因改造序列長度限制，累計完成超5300項定制化基因編輯項目，自主構(gòu)建RenMice平臺及各類基因編輯動物、細胞系模型超4300種，業(yè)務(wù)延伸至模式動物銷售、臨床前藥理藥效評價與抗體藥物合作開發(fā)，現(xiàn)已形成基因編輯模式動物制備、繁育供應(yīng)、臨床前藥理藥效評價及抗體藥物發(fā)現(xiàn)四大技術(shù)平臺。
中國臨床前CRO市場規(guī)模保持高速增長。政策方面，藥品審評審批改革、MAH制度、創(chuàng)新藥優(yōu)先審評等政策落地，疊加生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)扶持，激發(fā)藥企研發(fā)熱情，同時監(jiān)管趨嚴(yán)推動臨床前研究向具備GLP資質(zhì)的專業(yè)CRO外包。疊加AI、基因編輯等技術(shù)賦能與我國成本、人才優(yōu)勢，全球研發(fā)訂單加速向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，2025年以來創(chuàng)新藥融資與對外授權(quán)回暖也進一步提振行業(yè)景氣度。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2023年中國臨床前CRO市場規(guī)模405.8億元，預(yù)計2026年、2030年分別達528.6億元、899.3億元，2023-2026年與2026-2030年復(fù)合增速分別為9.2%和14.2%。
RenMice平臺構(gòu)筑核心壁壘。公司憑借十余年技術(shù)積累與項目經(jīng)驗，在基因編輯、模型開發(fā)及藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域形成顯著技術(shù)優(yōu)勢。在主流CRISPR/Cas9技術(shù)基礎(chǔ)上，公司自主研發(fā)CRISPR/EGE技術(shù)，使基因敲入效率提升近20倍，顯著降低商業(yè)化成本；其自主培育的C57BL/6背景胚胎干細胞經(jīng)多次傳代仍保持全能性，可獲得穩(wěn)定遺傳的基因編輯小鼠。同時，公司依托SUPCE技術(shù)成功打造全人抗體小鼠平臺RenMab，為全球人源化程度最高的小鼠平臺之一，可直接制備全人源單抗，省去繁瑣人源化步驟。該平臺采用原位替換策略，一次性完成抗體基因替換，減少對小鼠免疫系統(tǒng)的干擾，免疫相關(guān)指標(biāo)與野生型小鼠基本一致。在此基礎(chǔ)上，公司進一步開發(fā)出適配雙抗及雙抗ADC的RenLite平臺和納米抗體開發(fā)平臺RenNano，分別解決了雙抗開發(fā)重輕鏈錯配難題與納米抗體開發(fā)中的免疫原性、親和力下降等問題。
投資建議：預(yù)計公司2026年和2027年每股收益分別為0.71元和1.18元，對應(yīng)估值分別為139倍和83倍。公司作為全人抗體小鼠平臺龍頭，RenMice平臺構(gòu)筑核心壁壘。首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示。CRISPR/Cas9技術(shù)授權(quán)風(fēng)險、知識產(chǎn)權(quán)糾紛風(fēng)險、行業(yè)政策變動的風(fēng)險和候選藥物篩選不能滿足客戶需求的風(fēng)險等。
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