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龍凈環(huán)保發(fā)布一季報(bào)，2026年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.74億元（yoy+21%、qoq-41%），歸母凈利2.44億元（yoy+32%、qoq-26%），扣非凈利2.25億元（yoy+30%），歸母凈利符合華泰預(yù)測(cè)區(qū)間（2.41~2.59億元）；其中財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加2,868萬元，主要是匯兌損失增加所致；若剔除匯兌因素影響，歸母凈利超預(yù)期。Q1實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.85億元（yoy+32%），主要得益于綠電利潤(rùn)增加。公司公告與億緯鋰能合資設(shè)立60GWh儲(chǔ)能電池工廠，新能源戰(zhàn)略全面深化。公司“環(huán)保+新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)成效顯著，環(huán)保裝備龍頭地位穩(wěn)固，新能源業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)核心增量，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　環(huán)保訂單新增26億元，儲(chǔ)能合資切入大容量電芯
　　2026Q1公司新增環(huán)保設(shè)備工程合同26.1億元，其中電力/非電行業(yè)占比72%/28%，3月末在手環(huán)保設(shè)備工程合同198.26億元，訂單儲(chǔ)備充足。得益于新一輪煤電項(xiàng)目建設(shè)和現(xiàn)役機(jī)組的環(huán)保改造需求，公司除塵、脫硫脫硝板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，持續(xù)鞏固大氣污染治理領(lǐng)域龍頭地位。儲(chǔ)能方面，公司公告與億緯鋰能共同投資60億元設(shè)立合資公司建設(shè)60GWh大容量?jī)?chǔ)能電池工廠，公司持股20%，正式切入大容量?jī)?chǔ)能電芯制造環(huán)節(jié)；雙方已在技術(shù)與供應(yīng)鏈領(lǐng)域構(gòu)建深度協(xié)同體系，億緯鋰能全面輸出314Ah等型號(hào)電芯核心技術(shù)，并將在新能源礦卡、礦山微電網(wǎng)等多領(lǐng)域聯(lián)合開發(fā)，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開。
　　“礦電聯(lián)動(dòng)”持續(xù)貢獻(xiàn)，綠電利潤(rùn)穩(wěn)步釋放
　　2025年末公司已投運(yùn)綠電總裝機(jī)容量約1.2GW。公司通過“礦電聯(lián)動(dòng)模式”保障綠電業(yè)務(wù)剛性需求和支付能力，2025年綠電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.0億元，同比增長(zhǎng)399%，貢獻(xiàn)規(guī)?；瘍衾麧?rùn)。2026Q1新能源業(yè)務(wù)收入增加驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)32%，綠電業(yè)務(wù)持續(xù)釋放利潤(rùn)。2025年巴彥淖爾紫金、蘇里南、圭亞那二期等一批項(xiàng)目建成投運(yùn)；麻米措源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化能源站項(xiàng)目有望于26Q2投運(yùn)；剛果（金）凱蘭庚水電站項(xiàng)目有序推進(jìn)。
　　電動(dòng)礦卡落地驗(yàn)證商業(yè)模式，高壁壘賽道構(gòu)筑新增長(zhǎng)極
　　公司電動(dòng)礦卡業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)“從0到1”關(guān)鍵突破，自主研發(fā)的LK220E純電動(dòng)礦卡（220噸級(jí)/載重140噸）于2025年12月正式交付西藏巨龍銅業(yè)，并簽署批量采購(gòu)合同，LK110EI無人駕駛礦卡簽訂紫金山金銅礦采購(gòu)訂單。龍凈以“系統(tǒng)集成+技術(shù)品牌”輕資產(chǎn)模式切入，依托紫金全球14個(gè)國(guó)家礦山應(yīng)用場(chǎng)景，提供綠色礦山場(chǎng)景解決方案，有望快速實(shí)現(xiàn)從“1到N”復(fù)制。
　　小幅調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，基于可比均值上調(diào)目標(biāo)價(jià)
　　我們預(yù)計(jì)公司26-28年歸母凈利潤(rùn)為15.09/19.50/25.59億元（較前值分別調(diào)整+0.2%/-2.9%/-6.0%，三年復(fù)合增速為32% ），對(duì)應(yīng)EPS為1.19/1.54/2.02元。調(diào)整主要基于環(huán)保新增訂單與綠電裝機(jī)進(jìn)展變化。預(yù)計(jì)2026年環(huán)保、新能源EPS為0.654、0.532元，可比公司2026年Wind一致預(yù)期PE均值為19.0、32.0倍，給予公司2026年環(huán)保、新能源19.0、32.0倍PE（前值2026年18.5、31.7倍），目標(biāo)價(jià)29.45元（前值28.96元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新增環(huán)保訂單不及預(yù)期，綠電運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，儲(chǔ)能電芯行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。